美元兌日圓（USD/JPY）周五微跌，市場評估日本政府或出手干預以支持日圓的風險，惟匯價仍貼近周四創下的四十年高位及164.00關口。日本與其他主要經濟體之間的政策差距繼續支撐套息交易：儘管日本央行將利率上調至1%，為1995年以來最高，但相對美國而言融資成本仍然偏低。地緣政治擾動亦拖累日圓表現，中東衝突引發的能源供應風險令日圓相對表現轉弱。
美軍表示周四完成新一輪針對伊朗的打擊行動，將連續行動延長至第13個晚上；同時伊朗及其盟友針對與美國相關的資產在科威特、巴林及約旦發動攻擊。親伊朗的胡塞武裝亦在紅海襲擊兩艘沙特油輪，加上霍爾木茲海峽關閉，推動原油升至6月11日以來最高水平。在美國方面，首次申領失業救濟人數降至1969年9月以來最低，強化市場對年底前借貸成本更高的預期；不過在下周聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前交投轉淡，該貨幣對仍有望連續第三周錄得升幅。
交易USD/JPY：干預風險與套息交易動力
我們建議衍生品交易員就USD/JPY在關鍵164.00水平附近徘徊的情況，部署應對波動上升。鑑於日本政府干預陰霾未散，可買入短年期、價外（out-of-the-money）的USD/JPY認沽期權，以對沖匯價突發急挫的風險。歷史上，日本財務省於2024年春季動用創紀錄的9.8萬億日圓（約620億美元）入市捍衛日圓，反映干預風險的殺傷力不容低估。
我們建議在USD/JPY期貨維持審慎偏好長倉，但需配合緊密止蝕，以防政策立場突然轉向。儘管日本央行把政策利率上調至1%，相對美國聯邦基金利率的龐大利差仍有利套息交易。這種持續的利率差異意味，一旦短線干預風險或下周FOMC會議的不確定性消退，匯價料再受上行壓力。
地緣能源風險與美國經濟韌性：原油與美債機遇
為把握中東地緣緊張升溫及霍爾木茲海峽關閉帶來的影響，我們建議衍生品交易員留意布蘭特原油的認購期權。油價已升破近期阻力位，而過往經驗顯示能源衝擊會迅速推高全球通脹預期。我們認為交易與原油掛鈎的衍生品屬有效的替代部署（proxy trade），因能源成本上升勢必迫使聯儲局維持偏鷹立場，並支持美元走勢。
美國首次申領失業救濟人數大幅下滑至歷史低位，顯示勞動市場仍極具韌性。我們建議在下周FOMC會議前，交易短年期美國國債期貨，以部署「利率更高、維持更久」（higher for longer）的路徑。這一強勁的宏觀背景令USD/JPY的任何回調，對中期以期權策略入市的交易員而言更具吸納價值。
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