TD Securities表示，受油價上升及美伊緊張局勢影響，市場對聯儲局收緊政策的定價上調；儘管該行判斷7月加息可能性不大，並部署「收取」7月OIS（隔夜指數掉期）倉位。該行認為市場可能為短期政策風險支付過高溢價，並指出若相關定價維持至下周FOMC議息決定，將會是過去十年「隱含預期」與聯儲局「實際行動」之間第二大的落差。
加息定價在6月CPI公布前走勢與油價同步，其後在較疲弱的CPI及PPI數據出爐、削弱市場對能源成本傳導至核心通脹的憂慮後出現脫鈎；TD Securities稱，若能源衝擊更為持久，或會重新觸發市場對聯儲局回應的憂慮。該行補充，聯儲局政策及增長預期一直主導10年期美債孳息率走勢，現水平維持於4.66%至4.69%附近；並提示上方阻力先看4.80/81%，其後為5.00%。近期7月加息定價由2個基點升至8個基點；TD Securities同時指出2026年稍後加息風險偏高，並稱在決策者等待更多核心通脹數據之際，7月加息定價顯得偏高。
市場脫節與短期機會
距離7月FOMC會議僅剩數日，我們認為市場預期與聯儲局可能採取的行動之間出現巨大脫節。市場隱含的7月加息定價已升至8個基點，主要受近期地緣政治緊張局勢推動。我們建議衍生品交易員利用這種「過度定價」，維持「收取」7月隔夜指數掉期（OIS）倉位。
隨著布蘭特原油在美伊摩擦持續下升向每桶85美元，市場鷹派情緒升溫。然而，美國最新通脹數據仍偏溫和，6月核心消費物價指數（Core CPI）僅按月上升0.2%。我們預期聯儲局在作出任何實際行動前，將希望再觀察核心通脹走勢數月。
美債孳息率與歷史市場反應
在美債市場方面，10年期孳息率目前於4.66%至4.69%區間整固。若出現突破，下一個主要阻力位需關注4.81%，其後為心理關口5.00%。交易員在為今年餘下時間部署宏觀對沖時，應密切留意上述水平。
從歷史經驗看，當市場原先為聯儲局維持按兵不動定價較高概率，但在會議前一周突然轉為計入加息，這類短期預期往往會迅速回歸。我們認為2026年稍後加息風險確實存在，但目前7月的定價明顯過度。趁聯儲局下周公布決定前把握這種錯配，風險回報比最為吸引。
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