俄羅斯6月生產者物價指數（PPI）按年上升10.5%，較上月的9.4%加快。此走勢反映最新報告期內，上游層面價格增長加速。
按年升幅增加1.1個百分點，顯示上游通脹走勢出現轉向，6月讀數高於5月增速。數據反映俄羅斯生產者價格按年增長率轉趨強勁。
貨幣政策前景及利率策略
鑑於俄羅斯6月PPI由上月9.4%急升至10.5%，市場需為更緊縮的貨幣政策作部署。此輪加速顯示通脹壓力有機會由上游向下游傳導，令消費物價面對更大上行壓力，迫使俄羅斯央行（Bank of Russia）維持其關鍵利率於高度限制性水平。由於央行在近期加息周期中為遏抑黏性通脹，已將關鍵利率推升至高達21%，未來數周再加息的可能性明顯上升。
建議衍生品交易員在偏鷹環境下，集中部署利率掉期（IRS）及收益率相關衍生工具。在本幣利率掉期中「支付固定利率」（pay fixed）可作為對沖工具，因央行或會透過進一步緊縮壓抑上升的工業成本。歷史數據顯示，每當工業通脹升穿10%門檻，政策制定者往往採取較進取取態，令短存續期的「付息方」利率倉位吸引力提升。
外匯與商品交易啟示
就外匯敞口而言，建議使用離岸無本金交割遠期（NDF）以應對受限制的盧布市場。本地高利率與生產成本急升的對比，料將在短期內推高盧布波動。交易上可考慮買入短年期USD/RUB看跌期權（put），押注高利率短暫支撐下的盧布階段性轉強。
商品方面，建議聚焦商品衍生品，尤其是Urals原油價差及成品能源期貨。俄羅斯境內生產者價格上升，或會擠壓本地煉油商利潤，並可能限制其成品油出口量。交易員可透過建立全球柴油及汽油期貨的長倉把握供應擾動，相關合約對俄羅斯供應變化的敏感度較高。
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