金價在一段時間走弱後出現反彈，部分升勢被歸因於半導體交易降溫後流動性出現轉移。早前資金流向分析顯示，曾由黃金及比特幣輪換至晶片股的資金，或開始回吐相關倉位，令金價在美元轉強、實質息率上升以及市場對聯儲局政策前景不明朗仍構成壓力的情況下，得以企穩。今輪回升修復了部分技術面損傷，並突破了輕微阻力，但整體仍被界定為「反彈」而非已確認的突破；價格及資金流向仍需更廣泛的跟進，方可確立趨勢。
各國央行買盤提供了底層承接，限制金價進一步下探。高盛全球投資研究（Goldman Sachs Global Investment Research）估算，官方部門於5月的購金量為81噸；經季節性調整後的三個月平均步伐為每月67噸，接近2022年前平均水平的四倍，而中國為最大可識別買家。該需求支撐高盛對2026年年底金價達每盎司4,900美元的預測，亦有助解釋為何即使ETF持續沽售及槓桿期貨平倉仍在進行，回調的表現亦可能與以往不同。技術面方面，市場關注的關鍵上方阻力為200日移動平均線，位於每盎司4,505至4,510美元。
建設性審慎與技術水平
未來數周應以建設性審慎的態度看待金市：金價雖已漸趨穩定，但仍面臨重要技術關口考驗。近期反彈修復了部分短線技術面損傷，但衍生品交易者在作出更進取的長倉部署前，宜等待明確突破訊號。龐大的AI及半導體升浪已開始失去主導力，促使資金回流至黃金等防守型宏觀資產。
央行支持與期權策略
目前黃金明顯存在結構性底部，主要由各國央行持續增持所支撐。根據世界黃金協會（World Gold Council）最新數據，官方部門淨買入量多年來一直維持每年逾1,000噸，並在俄羅斯外匯儲備遭凍結後加速上升。這種持續的機構性買盤緩衝，意味下行調整較以往周期更可能「跌得淺、時間短」。
對期權交易者而言，短線焦點在每盎司4,505至4,510美元的主要阻力區。我們建議採用限定風險策略（defined-risk strategies），例如牛市認購價差（bull call spread），以在突破關鍵水平時捕捉潛在上升空間。相反，在央行支持水平下方沽出認沽期權（write puts），可在市況整固期間以較高勝算方式獲取期權金收益。
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