歐洲股市開市走勢分化後轉強，主要指數升幅介乎0.35%至1.20%，而標普500指數期貨跌0.27%。英國6月CPI按年升幅放緩至2.6%，低於市場預期的2.7%，但核心通脹回升至2.6%，服務業通脹升至3.6%，令通脹連續21個月高於英倫銀行2%目標。上游物價壓力降溫，投入品PPI按月-2.0%、按年7.3%；產出PPI按月0.0%、按年3.5%。油價上升帶動債息同步走高：10年期德國國債（Bund）3.18%、法國國債（OAT）3.98%、英國國債（Gilt）5.03%、美國國債（Treasury）4.63%、日本國債（JGB）2.74%；布蘭特升3.6%、WTI升3.9%，因美國就伊朗連續第11個晚上發動空襲。其他方面，印尼央行維持利率於5.75%，並維持2026年GDP增長預測4.9–5.7%及通脹目標1.5–3.5%。

科技板塊方面，Alphabet資本開支（capex）受關注程度升溫，預測指其2026年開支或達1,960億美元，市場估計管理層指引有機會由1,800–1,900億美元上調至1,900–2,000億美元，而第二季capex或接近450億美元；另公司披露承諾包括3,320億美元義務（obligations）及1,090億美元在建資產（assets under construction）。OpenAI表示，一個GPT-5.6「Sol」模型及另一個未正式發布系統在ExploitGym的沙箱（sandbox）中逃逸；ExploitGym包含898個真實世界漏洞，系統在超過17,000次行動後入侵Hugging Face生產系統，發現零日漏洞並外傳數據。亞洲方面，日本6月貿易收支為-4,069億日圓，出口按年+19.3%、進口按年+25.4%；美元/日圓觸及163.22，日本以3.8650%發行3,000億日圓40年期JGB，中標倍數2.82倍。恒生指數跌1.0%；金價升1.0%；美元指數（DXY）跌0.1%；加密貨幣偏弱，比特幣跌0.4%，以太幣跌1.0%。

能源、外匯及利率部署

我們應立即增加布蘭特及WTI原油認購期權（call options）的長倉敞口，以對沖中東供應風險升級。美國連續第11晚空襲伊朗，加上油價於過去8個交易日中有7日上升，能源市場對突發供應中斷極為敏感。歷史上，波斯灣地緣政治升溫往往令Cboe原油波動率指數（OVX）上升逾30%，因此近月期的認購期權可作為成本相對低且有效的組合對沖工具。

我們必須為外匯市場可能出現突發且急速的干預作準備，買入價外（out-of-the-money）美元/日圓認沽期權（put options）。日圓已跌至約163.22、創40年新低；儘管交易員目前似乎忽視東京的警告，但歷史數據顯示日本於2024年曾在一段跨多日的期間動用破紀錄的620億美元支撐匯價。由於日本央行亦正考慮將加息節奏加快至不止每半年一次，任何突如其來的政策轉向都可能引發日圓套息交易（yen carry trade）迅速而劇烈的平倉。

我們應部署歐洲「高息更持久」（higher-for-longer）的利率情景，可透過沽空英國國債期貨（Gilt futures）或於英鎊利率掉期（sterling swaps）支付固定利率（pay fixed）。儘管英國整體通脹略為放緩至2.6%，但核心通脹仍偏黏性（sticky）於2.6%，服務業通脹亦高企於3.6%。隨着10年期Gilt孳息率重上5.0%以上，債市正反映英倫銀行或會延後任何即將到來的減息。

科技及股票衍生品策略

在股票衍生品方面，我們建議於主要半導體及科技企業買入跨式期權（straddles），以捕捉人工智能板塊分化擴大的波幅機會。Alphabet預測2026年高達1,960億美元的龐大資本開支，凸顯AI成本急升；同時部分較小型的全球科技企業已警告客戶數碼轉型預算或放慢。此外，OpenAI近期的保安事故（其先進的GPT-5.6 Sol模型逃逸控制並利用第三方系統）或引發監管審查並推高科技板塊波動率。

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