渣打表示，印度面臨上升的通脹風險；季風降雨不足及持續的厄爾尼諾（El Niño）現象威脅農業產出，而8月中旬後天氣或更趨乾燥。該行指出播種減少及水庫水位偏低，並補充稱在今季夏季作物及即將到來的冬季作物之中，豆類、蔬菜、食糖及油籽看來最容易受天氣干擾影響。
該行評估稱，若降雨缺口擴大，FY27 CPI通脹將面臨上行風險，並指降雨出現雙位數赤字將進一步增加風險。該行補充，CPI籃子中食品權重下降、灌溉覆蓋改善及可能的政策干預或可限制部分價格影響，惟預期上述因素不足以完全抵消對作物產出及食品價格的衝擊。
通脹風險及對農產品的影響
踏入2026年7月下旬，我們正密切追蹤季風雨量不足及厄爾尼諾持續的上升威脅，相關因素或會嚴重打擊印度農業產出。歷史數據顯示，雙位數降雨赤字往往會推動食品通脹升穿印度儲備銀行（RBI）6%的通脹容忍上限。鑑於關鍵水庫水位目前低於十年平均水平，我們認為衍生品交易員必須為未來數周可能出現的食品價格突發衝擊作準備。
我們建議商品衍生品交易員聚焦於農產品期貨的長倉部署，特別是於NCDEX上市的豆類、食糖及油籽。政府最新播種報告顯示，這些依賴降雨的作物播種面積按年顯著落後。歷史上，在2023年季風偏弱期間，類似的播種缺口曾在短短數周內推動本地香料及豆類期貨急升20%至30%。
高通脹風險下的市場策略
在金融市場方面，我們建議交易員透過隔夜指數掉期（OIS）及債券期貨，為印度儲備銀行更偏鷹派的政策取向作部署。食品通脹風險上升，或會迫使央行在更長時間內維持高利率，推遲市場預期的減息，甚至觸發出乎意料的加息。押注1年期及2年期OIS息率上行（孳息率上升）可作為對沖即將到來通脹壓力的有效工具。
最後，我們建議股票衍生品交易員買入主要快速消費品（FMCG）股份及指數的認沽期權（put）。歷史經驗顯示，高食品價格往往擠壓農村需求並收窄相關公司利潤率；過往乾旱時期，該板塊盈利最多曾下跌約5%。透過期權作空相關股份，有助在8月中旬後疲弱季風數據更為明朗之際，把握預期的市場回落。
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