霍爾木茲海峽出現干擾，已令更多中東石油付運改道經紅海及曼德海峽（Bab el-Mandeb），使油流更易受區內衝突影響。胡塞武裝表示將對沙特阿拉伯實施海上封鎖，促使沙特主導的也門軍事聯盟採取行動措施，以保護曼德海峽航運。透過東西輸油管（East-West pipeline），目前約每日400萬桶沙特原油改由紅海付運，意味任何中斷均可能影響依賴中東供應的亞洲國家。
若曼德海峽出現更廣泛的干擾，部分油輪及貨運交通或被迫改走更長航線，包括經蘇伊士運河及繞道好望角，從而推高集裝箱運費及運輸成本。市場亦關注此類干擾能否持續，原因在於胡塞武裝現階段能力受限，且難以準確辨識與沙特相關的船隻。透過斡旋方進行的幕後磋商仍在持續，而美國中期選舉及市場報道指美軍彈藥供應受限等因素，亦被視為令市場預期油價未必重返早前衝突高位的原因之一。
石油流向轉移與波動風險上升
我們觀察到，由於霍爾木茲海峽持續存在脆弱性，中東石油流向正明顯轉向紅海及曼德海峽。這一轉移令約每日400萬桶經東西輸油管運送的沙特原油，直接處於潛在區域衝突的風險路徑之上。衍生品交易員需為未來數周一旦上述關鍵航道再遭封鎖而引發的運費及油價短期急劇波動作好準備。
我們建議期權交易員考慮買入短期布蘭特原油（Brent）看漲期權，以及全球海運運費指數相關產品，以對沖船舶突發改道繞行好望角的風險。歷史上，船舶若繞道非洲而非使用蘇伊士運河，航程可增加最多14日，過往亦曾令航運費率上升逾150%。此一機制為能源及航運衍生品的做多波動率策略創造高回報的窗口。
地緣政治風險下的策略性交易部署
不過，我們不預期油價能長時間維持或突破此前每桶90美元以上的衝突高位。最新航運數據顯示，曼德海峽通行量雖仍波動，但隨航運公司調整應對已趨於穩定，而襲擊方亦欠缺維持全面封鎖的能力。幕後外交對話及全球經濟壓力亦意味任何價格急升都可能屬短暫。
因此，我們建議交易員避免對原油期貨作出長線看好押注，轉而聚焦於區間交易策略，例如鐵兀鷹（iron condor），或在價格急升時賣出期權金（selling premium）。在全球原油需求增長預期仍僅溫和、約每日120萬桶的情況下，若高估地緣政治風險，可能導致高昂損失。未來數周要駕馭能源市場，關鍵在於於地緣政治引發的急升行情中迅速鎖定利潤。
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