美元兌日圓（USD/JPY）連升第四個交易日，周二歐洲時段於162.60附近上落。升勢在美元偏軟的背景下展開，因伊朗相關外交訊號浮現、避險情緒降溫；官員表示已收到調停方提出、旨在降低與美國緊張關係的方案；另有報道指或出現為期10日的停火。
Axios報道指，特朗普總統正權衡是尋求短期停火以重開霍爾木茲海峽，抑或與以色列展開全面聯合軍事行動；在談判持續之際，美軍仍在區內集結。在日本方面，首相高市早苗重申重視市場信任及財政可持續性，並提出盡快實現實質增長高於1%及名義增長高於3%的目標，同時冀提升較長期增長動能。市場焦點其後轉向周五公布的日本6月全國消費物價指數（CPI），核心CPI預測為按年升1.6%，高於5月的1.4%，市場藉此評估日本央行（BoJ）政策前景。
地緣風險降溫與日本通脹回升下的衍生品持倉部署
我們建議衍生品交易員為未來數周美元兌日圓自現水平高位162.60回吐作部署。中東緊張局勢緩和與日本通脹回升的組合，為匯價向下修正提供較強的基本因素理據。為把握下行機會，我們建議買入短期認沽期權，或建立熊市認沽價差（bear put spread），以限制權利金成本，同時捕捉下跌空間。
歷來美元在地緣政治不確定性下受惠，但霍爾木茲海峽或出現10日停火的談判消息，正削弱避險資金對美元的需求。若外交努力取得進展，美元長倉平倉或觸發匯價快速回落。我們認為在此等數十年高位持有美元認購期權，風險回報比並不吸引。
日本CPI前景與政府干預風險
日本方面，即將公布的全國CPI數據料顯示核心通脹由5月的1.4%加速至1.6%。此前日本通脹在2024年再度加快時，曾促使日本央行結束負利率政策，引發日圓急升。我們預期若本周五通脹數據偏強，將重燃市場對偏鷹取向的押注，並對該貨幣對構成進一步下行壓力。
此外，亦須重視政府直接干預風險，因日本當局歷來會在極端匯率水平作出防守。於2024年4月底及5月期間出現類似日圓走弱時，日本財務省曾動用破紀錄的9.8萬億日圓（約620億美元）入市干預以支持日圓。有鑑於此先例，我們建議採用限定風險的衍生品策略，以防範突發且波動性高的急跌走勢。
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