黃金周一回吐0.19%，現貨金（XAU/USD）報4,011美元，因美國與伊朗在九日前停火破裂後，敵對行動持續。衝突令市場憂慮原油供應中斷，能源價格維持高企：美軍連續第九日於霍爾木茲海峽附近打擊軍事目標；伊朗則襲擊美軍在海灣國家的軍事資產；「安薩爾真主」（Ansar Allah）更宣布對沙特阿拉伯實施海上封鎖。油價靠穩，西德州中質原油（WTI）轉為上升，升0.33%至每桶82.05美元；美國10年期國債孳息率上升近5個基點至4.598%。美元指數上升0.19%至100.94，亦為金價帶來壓力。
市場焦點仍在利率預期，貨幣市場目前定價年底前加息機會為82%，同時暗示7月議息會議維持不變的概率接近79%。下周將公布美國就業數據及S&P Global PMI初值，而美聯儲將在7月29日議息結果公布前進入噤聲期。技術走勢方面，若跌穿7月17日低位3,959美元，或可下試3,900美元，其後為3,886美元；上方則需突破4,125–4,175美元的下降趨勢線，阻力先看50天簡單移動平均線（SMA）4,291美元，其後為200天SMA 4,495美元，再上一級為4,500美元。各國央行於2022年增持黃金1,136噸，價值約700億美元，而黃金與美元及美國國債走勢維持負相關。
看淡前景與技術水平
我們建議衍生品交易者未來數周偏向看淡黃金，因XAU/USD在4,011美元附近仍呈下行偏態。目前技術面顯示明顯的「低位更低、高位更低」形態，並受偏淡的相對強弱指數（RSI）支持。若價格跌穿7月17日低位3,959美元，應部署進一步下試3,900美元的心理關口。
債息上升正明顯拖累貴金屬，美國10年期國債孳息率在能源推動通脹憂慮下升至4.598%。歷史上黃金與國債孳息率的負相關大約介乎-0.4至-0.6，意味孳息上升會令不生息資產對投資者吸引力下降。鑑於貨幣市場定價年底前美聯儲加息機會達82%，我們預期孳息仍有上行壓力。
儘管中東衝突通常觸發避險需求，但目前油價升至82.05美元更推動市場對通脹持續的憂慮，而非資金急於流入黃金。可運用期權策略（例如買入認沽期權）以把握下行趨勢，同時限制突發地緣政治消息造成的風險。任何明顯反轉，需金價先行突破4,125至4,175美元之間的下降趨勢線。
市場波動與風險管理
展望後市，隨美聯儲官員在7月29日政策會議前進入噤聲期，市場波動或加劇。即將公布的宏觀數據（包括S&P Global PMI初值及就業數據）將左右美聯儲是否按目前約79%的概率維持利率不變。我們建議保持嚴格風險管理，密切留意上述宏觀數據公布，並按情況調整沽空部署。
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