中國樓市下行將於2026年7月踏入第五個年頭，全國樓價被形容為呈「L型」走勢，一線城市與低線城市之間則出現「K型」分化。一線市場的局部企穩未有帶動更廣泛復甦，需求疲弱、融資環境收緊及人口結構逆風續拖累市場活動。政策措施主要着眼於「管理式下行」，包括下調按揭利率、降低首付比例，以及推動地方政府收購滯銷房源等，但結構性制約仍然存在。
房地產投資已回落至2021年7月高位的53%，新屋開工更降至昔日水平的24%，反映建築業對經濟的拖累或將延續。交付（竣工）表現相對較佳，仍維持於55%，惟相關支撐被指偏向政策驅動。隨着「由鄉入城」人口流入見頂及出生率下滑，首置買家池收縮，令調整期更見漫長，情況更接近西班牙長期消化而非快速反彈；資本亦轉向綠色科技、新能源汽車及先進工業設備等領域。
衍生工具策略：應對長期樓市低迷
中國樓市本月踏入停滯五周年，我們建議衍生品交易員就建築相關商品作長期下行部署。中國住宅新屋開工僅為2021年高位的24%，未來數周工業金屬（如鐵礦石及銅）需求將面對明顯逆風。可考慮買入新加坡交易所（SGX）鐵礦石期貨的認沽期權；在結構性放緩下，相關合約一直難以企穩每噸90美元水平。
相反，北京加速引導資本流向，意味我們需把握中國綠色能源及先進製造板塊的上行衍生品機會。2026年上半年中國高技術製造業投資按年增逾10%，反映國家主導的流動性實際流向所在。買入追蹤中國新能源汽車及綠色科技的交易所買賣基金（ETF）之認購期權，有助捕捉這一大規模結構性轉向。
市場分化下的貨幣與區域股市部署
我們亦預期人民幣將承受下行壓力，因央行需維持偏低利率以應對這一痛苦轉型。交易USD/CNH的認購期權（即做多美元兌離岸人民幣的看漲期權）可作為對沖中國人民銀行進一步寬鬆的較可靠工具。歷史上，當主要經濟體進入多年房地產去槓桿周期（例如西班牙在2008年後長達十年的消化期），貨幣貶值往往成為必要的經濟「減震器」。
最後，可透過交易區域性房企股利用中國樓市的明顯分化。與其押注整個板塊，不如買入聚焦低線城市的民營房企之認沽期權，同時有選擇地持有在一線核心城市具國資背景企業的認購期權。此一針對性的期權策略，可望捕捉抗跌大都會與承壓省市市場之間日益擴大的表現差距。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
