黃金周五在4,000美元關口下方徘徊，最新靠近3,992美元交投，日內曾低見3,959美元，為7月1日以來最弱水平，並仍有望連續第二周下跌。今次走勢主要因美元由早前受美國通脹數據偏溫和而轉弱的情況中回穩，限制金價反彈空間。美元指數（DXY）約報100.76，此前周三曾觸及100.35，為逾三周低位；市場亦就聯儲局於12月前加息的機會率作出約73%的定價。
地緣政治緊張令宏觀背景更趨複雜：美國連續第六晚對伊朗發動空襲，德黑蘭則向中東多處美國設施發射導彈及出動無人機；伊朗伊斯蘭革命衛隊表示，在美方襲擊持續期間，將不容許任何油氣出口通過霍爾木茲海峽。美國數據方面，密歇根大學7月消費者信心指數升至54.4（6月為49.5），高於市場預期的51；一年期通脹預期由4.6%回落至4.2%，五年期通脹預期維持3.3%。技術走勢上，XAU/USD續低於20天簡單移動平均線（SMA）4,072美元；相對強弱指數（RSI）報39.12，平均趨向指標（ADX）約39.77。阻力位見於4,072美元、4,199–4,200美元及4,400美元；支持位則在3,945美元及3,800美元附近。
Trading Strategies Amid Bearish Momentum
我們建議衍生品交易者未來數周偏向建立黃金（XAU/USD）淡倉，因金價在關鍵的4,000美元門檻下持續受壓。技術指標RSI僅39.12偏弱，預期沽盤有機會把價格推向布林通道下軌約3,945美元。若該即市支持失守，金價或快速下探至主要橫行支持位3,800美元。
為把握下行動能，我們建議買入接近平價（near-the-money）的認沽期權，並選擇8月下旬到期。此策略可在吸收短期波動的同時，捕捉由美元轉強帶動的較大下跌趨勢。另一方案是就直接造淡倉位，把止蝕位設於4,072美元阻力位稍上，以控制風險。
Portfolio Hedging With Energy and Currency Instruments
此外，可考慮透過建立布蘭特原油及美元指數（DXY）好倉為投資組合作對沖；DXY現時企穩於100.76。由於霍爾木茲海峽每日處理約2,000萬桶原油流量，美伊持續軍事緊張或令能源價格維持高位並推升通脹。歷史上，若該重要航道的威脅持續，油價往往可在數周內上升10%至15%，或促使聯儲局維持偏鷹立場，並進一步對金價構成下行壓力。
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