富國銀行經濟研究預測，聯儲局將於2027年底前把聯邦基金利率維持不變，介乎3.50%至3.75%。在利率市場方面，該行預期10年期美國國債孳息率於2026年底接近4.35%，並於2027年底降至4.30%。其分析框架假設通脹走勢容許聯邦公開市場委員會（FOMC）在較長時間內維持政策不變。
展望亦容許在通脹降溫、勞工市場保持均衡的情況下，政策措辭偏「鷹」但利率路徑維持不變。在該情景下，隨着市場對加息的預期回落，孳息曲線料出現溫和的「牛陡」（bull steepening）。本文在人工智能工具協助下撰寫，並經編輯審閱。
穩定利率環境下的孳息曲線部署
我們認為，衍生品交易員未來數周可部署孳息曲線溫和「牛陡」。在政策利率預計於2027年前維持在3.50%至3.75%不變的前提下，市場對激進加息的憂慮或被誇大。交易員可透過短期利率衍生品捕捉此一轉變，例如有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨；隨着偏鷹預期降溫，相關產品料可受惠。
歷史上，當聯儲局暫停加息而通脹開始降溫時，短年期孳息率往往較長年期下跌更快。最新數據顯示，美國10年期國債孳息率一直在約4.25%至4.40%區間波動，與我們的年底目標4.35%相當接近。在此較穩定的環境下，建立「曲線變陡」交易——具體而言，買入2年期美國國債期貨並沽出10年期合約——現階段屬相對有利的策略。
風險管理與對沖策略
然而，鑑於突發能源或關稅引發的供應衝擊風險仍高，我們仍須對沖通脹突然抽升的可能。透過美國國債期貨的保護性期權工具（例如支付方掉期權，payer swaptions），可在通脹數據高於預期時保持策略彈性。此一較均衡的做法，有助保障資本，同時把握美國國債市場逐步趨穩所帶來的收益機會。
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