布蘭特原油今早徘徊在每桶85美元附近，升+1.06%，報85.12美元/桶，並有望錄得逾一個月以來首次收市企穩於85美元/桶以上。期內油價反覆上落，市場一方面消化中東最新地緣政治風險，另一方面亦評估既有航運路線一旦受阻的潛在衝擊。
整體背景包括美國與伊朗之間持續出現互相攻擊。路透報道指，伊朗已要求其於也門的胡塞盟友一旦美國針對伊朗電力網絡作出打擊，便要準備封鎖紅海石油航道。在供應鏈憂慮之外，市場亦繼續面對加息風險及通脹更具黏性的擔憂；此情況出現在本周較溫和的美國CPI數據公布之後。
中東緊張局勢與航運中斷
我們看到布蘭特原油升破關鍵的每桶85美元水平，因中東緊張局勢升溫，威脅全球供應線。最新海運數據顯示，紅海航運受阻迫使主要航運商改道繞經非洲，令航程時間增加多達10至14日，並顯著削減每日船舶通行量。我們認為，這些供應鏈瓶頸，加上美伊之間仍有實際交火，將在未來數周為能源價格提供明顯支持底。
油價的急升亦正重新點燃市場對通脹黏性的憂慮，蓋過了本周較冷卻的CPI數據所帶來的樂觀情緒。歷史上，原油價格若持續上升10美元，全球通脹可被推高最多約0.5個百分點，或令市場期待的減息時間表延後。我們需為一個減息預期被重新定價的市場環境作準備，從而帶來跨資產類別更高的宏觀波動。
衍生工具策略與對沖建議
為應對不確定性，我們建議衍生品交易員聚焦「做多波幅」策略，例如買入布蘭特原油貼近價（near-the-money）跨式期權（straddle）。在紅海局勢及伊朗電力網絡相關風險不斷見諸頭條下，期權隱含波幅短期內極可能抽升。交易員亦可考慮牛市認購價差（bull call spread），以捕捉油價上行至90美元水平的動能，同時限制所付權利金的下行風險。
此外，我們建議以原油期貨期權作為直接的宏觀對沖，以防更廣泛股市投資組合出現下行，因能源價格急升在歷史上往往觸發股市回調。若布蘭特持續收市企穩於85美元以上，或會觸發程式交易的CTA趨勢基金加碼淨長倉，推動價格進一步上升。倉位規模應保持審慎，以應對一旦地緣政治緊張意外降溫時可能出現的急速回吐。
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