華僑銀行（OCBC）策略師沈慕雄（Sim Moh Siong）及黃俊偉（Christopher Wong）表示，英鎊及英國國債（gilts）在有報道指即將上任的英國首相Burnham或會委任Shabana Mahmood出任財相、而非市場視為財政立場較不保守的其他人選後上升。他們認為，市場對財政緊縮的預期為英國資產帶來支持，但同時指政策空間依然狹窄。高公共債務水平及偏高的利息成本被視為主要約束，而新增開支需求亦需在現有財政框架下取捨。
該行指出，政策優先事項之間存在競爭，例如提高國防開支，以及扭轉對「未受保護」部門（unprotected departments）的削減；該行形容，這將成為今秋《預算案》（Autumn Budget）及明年《開支檢討》（Spending Review）的張力所在。經合組織（OECD）最新英國前景亦提到，在債務與借貸成本之外，醫療及社會護理開支壓力正上升。在此背景下，OCBC預期近期歐元兌英鎊（EUR/GBP）的回調將逐步消退，並預測匯價回升至0.87附近，意味英鎊走勢或維持區間上落。
Market Implications And Trading Strategy
我們建議衍生品交易者為EUR/GBP反轉作準備，可逐步建立長倉或買入看漲期權（call options），目標為未來數周上試0.87水平。英鎊近期升勢正面臨上方阻力，因市場開始計入英國財政約束偏緊的現實。過往當政治樂觀情緒與深層結構性債務問題相互碰撞時，初期的貨幣反彈往往會迅速回吐。
Fiscal Constraints And GBP Outlook
投資者需留意硬數據，例如英國公共部門淨負債目前徘徊在GDP約98%附近，嚴重限制新政府的財政彈性。此外，10年期英國國債孳息率持續高企於4%以上，意味償債成本將繼續擠壓國家預算。在此等嚴峻約束下，英鎊要出現持續升勢的可能性偏低。
為把握此形勢，我們建議在EUR/GBP部署牛市看漲價差（bull call spread），在捕捉向上修正的同時控制期權金支出。亦應密切關注新任財相早期政策公布，留意是否出現財政紀律鬆動的跡象。若開支壓力迫使政策妥協，EUR/GBP走向0.87的速度或較市場預期更快。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
