美元轉弱，美元指數（DXY）在6月CPI及PPI數據偏軟後回落並再度逼近100.00水平；相關數據指向核心PCE按月升幅或較低，並紓緩聯儲局進一步收緊政策的壓力。CPI與PPI的發布意味核心PCE平減指數在6月料僅上升約0.2%，將令按年升幅回落至3.3%。市場焦點現轉向，基礎通脹降溫會否令聯儲局今年按兵不動；在此背景下，美元再現疲態。
政策訊號好壞參半。市場將聯儲局主席Kevin Warsh的言論解讀為偏鴿，尤其是在AI帶動資本投資激增、或構成短期通脹風險的語境下；至於聯儲局理事Lisa Cook則表示，若通脹回落（disinflation）未能重新出現，她已準備採取行動，但同時補充FOMC可有時間評估最新數據及政策限制性程度。另一方面，Warsh亦提出中長線觀點，指AI或可提升供應，並具通脹回落效應。
Derivative Strategies Amid Dollar Weakness
我們認為，衍生品交易者應為美元進入一段較持續的弱勢期作準備，因美元指數（DXY）正測試關鍵的100.00支持位。近期6月CPI及PPI數據顯示，聯儲局偏好的通脹指標——核心PCE——按年升幅將回落至3.3%。因此，我們建議買入DXY的短期認沽期權，或在主要貨幣對建立長倉。
由於政策制定者傾向淡化大規模AI投資的通脹影響，進一步加息的風險極低。我們建議透過SOFR（有擔保隔夜融資利率）期貨作部署，押注利率維持不變或下行。歷史上，當通脹按月指標僅上升0.2%時，孳息曲線往往走斜，有利於短年期美國國債期貨的長倉配置。
FX Options and Hedging Approaches
就外匯衍生品而言，我們偏好買入EUR/USD認購期權，未來數周目標區間約在1.1100至1.1200。過往市場周期（例如2023年末DXY回落至100.60一段）顯示，一旦跌穿此類心理關口，或觸發快速拋售。我們亦認為可運用外匯期權的蝶式價差（butterfly spreads），以受惠於較溫和、循序漸進的下跌，而非押注極端波幅。
不過，仍需留意部分聯儲局成員警告，若通脹回落停滯將會出手。為對沖即將公布的經濟數據意外偏強所引發的突發波動，我們建議保留少量資金配置於便宜、價外的美元認購期權。此策略可在把握「美元偏弱」主趨勢之餘，亦能在政策立場突然轉向時保護資本。
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