歐元兌美元周四小幅上揚，因美元走軟，同時市場正評估中東局勢再度升溫。該貨幣對報約1.1444，日內升0.25%；美元指數（DXY）徘徊於100.90附近，此前曾下探至100.79，對一籃子六種主要貨幣走勢偏弱。美伊最新一輪升級對美元的支持有限，市況反映投資者對華盛頓與德黑蘭之間臨時停火協議能否維持仍存不確定性。
與能源價格相關的通脹憂慮再度浮現，因油價在霍爾木茲海峽（約佔全球原油流量20%）周邊安全風險下反彈。上述背景強化市場對更緊貨幣政策的預期：市場正計入歐洲央行（ECB）今年稍後再加息一次；CME FedWatch 工具顯示，聯儲局（Fed）於9月議息會議加息的概率為63%。ECB及Fed 6月會議紀要均指出，對通脹上行風險仍感憂慮；下周多項通脹數據將成焦點，而聯儲局維持2%通脹目標不變。
美元疲弱與地緣政治不明朗
我們看到美元略為轉弱，推動歐元兌美元向1.0850水平靠攏。這是在中東緊張局勢再起後出現，令市場對目前持有美元略感不安。局勢仍然未明，暫時抑制了更大幅度的波動。
我們關注的主要風險是由能源帶動的通脹，因布蘭特原油已回升至每桶88美元。主要航運要道周邊的安全憂慮升溫，正對油價構成上行壓力，並直接推高通脹預期，而各國央行正密切監察相關變化。
央行政策、通脹與波動性升溫
最新美國6月通脹數據高於預期，報3.4%，進一步鞏固聯儲局偏鷹立場。另一方面，歐元區通脹亦維持黏性，報2.8%，意味歐洲央行同樣難以放鬆。受此影響，交易員正計入兩大央行或將維持較長時間高利率環境。
此格局意味未來數周歐元兌美元等貨幣對的波動性或上升。地緣政治風險與央行政策之間的角力，令市場環境更不穩定。我們認為，做多波幅策略（Long volatility），例如在歐元兌美元買入跨式期權（Straddle）或寬跨式期權（Strangle），或有助捕捉匯價向上或向下的急速波動機會。
我們正密切留意下周美國及歐元區即將公布的通脹報告。相關數據將對政策制定者在下次會議前的取態起關鍵作用。一旦數據顯著高於預期，或容易觸發市場明顯反應，並驗證做多波幅部署的合理性。
我們過去曾見過類似劇本，尤其是在1970年代的石油衝擊期間。地緣事件擾亂能源供應，歷來往往導致通脹長時間高企，迫使央行採取更進取的行動。此歷史經驗支持市場或正步入更高波動的階段。
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