油價下跌，主因是美國與伊朗於6月17日簽署諒解備忘錄（MoU），加快波斯灣原油供應回復；同時需求改善步伐較慢，戰略儲備釋放亦持續。供應正常化原先預期需時大半個第三季，現時被視為有機會於7月底前完成，令現貨市場短期定價環境趨緊。
ING更新預測顯示，ICE布蘭特（Brent）於2026年第三季均價約為每桶80美元，2026年第四季回落至每桶74美元，2027年平均約每桶70美元。其假設框架為霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）不再出現進一步中斷，但該行亦提出較高風險路徑：布蘭特或於第三季測試每桶100美元。其供需平衡表指向第三季出現輕微赤字，第四季轉為盈餘，並於2027年出現明顯盈餘；波斯灣滯留油輪的供應「懸頂」一旦消化，短期仍有望為價格帶來支持。
供應快速回復、需求偏弱
自6月17日美伊協議後，油市一直受壓，供應回復速度遠較預期為快。截至今日（2026年7月9日），波斯灣原油回流與全球需求轉弱同時出現。我們預期此一格局將主導未來數周的交易。
供應增加亦獲近期油輪追蹤數據確認：6月底最後一周離開伊朗港口的船隻數目按周上升15%。需求方面，疲弱跡象見於中國最新財新製造業PMI報49.8，顯示工廠活動收縮。數據支持需求未能追上供應回歸的判斷。
市場展望與風險管理策略
基於上述因素，我們預期布蘭特在本第三季餘下時間平均約每桶80美元，之後於第四季回落至接近每桶74美元。交易者可考慮沽出行使價高於85美元、8月及9月到期的認購期權（call options）。在我們預期橫行至偏弱的市況下，此策略可收取期權金（premium）。
不過，地緣政治緊張再升溫的上行風險仍然顯著，或推動布蘭特上試每桶100美元。7月7日，美伊海軍艦艇在霍爾木茲海峽附近出現緊張對峙。回顧2019年阿曼灣（Gulf of Oman）油輪遇襲事件，曾令布蘭特期貨單日急升近4%，反映局勢可在短時間內急轉。
為防範上述情況，我們認為應對突發急升作對沖（hedge）。買入便宜的價外（out-of-the-money）認購期權，例如10月合約、行使價95美元，可作低成本保險，為核心看淡倉位在波斯灣局勢突然升級時提供保護。
目前市場仍處於輕微赤字，理應為價格提供一定支持，短期內不致全面崩跌。我們仍預測市場將於第四季轉為盈餘，並於2027年出現更顯著盈餘。這意味未來數周任何價格走強，或可視為為年內較後時間部署更低油價的機會。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
