南非製造業生產指數於5月進一步陷入收縮，產出按年下跌4.3%，此前一次讀數為按年下跌2.9%。較弱的數據反映工廠部門動能流失，且本月內跌勢加深。
最新數據延續負面走勢，顯示第二季初工業活動轉弱。由於5月跌幅大於上一期，意味製造業逆風非但未有緩和，反而有所加劇。
蘭特前景及對本地資產的啟示
近期製造業生產下滑至-4.3%，顯示南非經濟收縮加深。我們認為這將即時對蘭特構成下行壓力，而蘭特本已受壓。因此，我們部署未來數周美元兌蘭特（USD/ZAR）進一步走強（即ZAR轉弱）。
疲弱增長同時受持續通脹所困擾，最新6月消費物價指數（CPI）維持於5.8%。滯脹環境限制南非儲備銀行（SARB）透過減息支持經濟的空間。因此，我們認為與本地需求掛鈎的本地資產上行空間有限。
股市壓力及波動率策略
股市方面，我們預期南非工業股以及整體約翰內斯堡證券交易所（JSE）Top 40 指數將面對顯著逆風。鑑於該指數年初至今已累跌接近5%，此項負面數據或觸發新一輪下跌。我們因此考慮買入南非全股指數（ALSI）的認沽期權（put options），作為直接部署。
增長疲弱與通脹黏性並存，往往令市場波動加劇。歷史上，南非經濟受壓時期，美元兌蘭特（USD/ZAR）通常呈現更闊的交易區間。我們認為現階段透過買入期權以建立「做多波動率」敞口屬審慎策略。
負面看法亦獲失業數據支持，失業率近期回升至33.1%。參考2022年末類似的製造業下行周期，蘭特在其後兩個月貶值逾4%。我們預期相近情況或再現，或令USD/ZAR由現時約19.20上試19.80水平。
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