德國5月進口按月下跌2.5%，遠遜市場原先預期的上升0.1%。數據反映第二季初入境貿易流入轉弱。
實際讀數與預測之間相差2.6個百分點，最新月度數據出現明顯向下驚喜。
德國經濟動能進一步轉弱
德國5月進口急挫2.5%，確認歐洲最大經濟體內需明顯放緩。這並非個別事件，近期工業生產亦下跌1.8%，而最新Ifo商業景氣指數更連續第三個月下滑。我們視之為清晰訊號，顯示經濟動能在下半年來臨前持續轉弱。
市場含意：歐元、股票、波動率與利率
鑑於上述趨勢，我們部署未來數周歐元兌美元偏弱。歐元區通脹近期於6月回落至1.9%，令歐洲央行（ECB）缺乏轉趨鷹派的理據，減息的可能性較加息更高。因此，我們傾向買入EUR/USD認沽期權（Put），到期日選擇8月下旬或9月。
經濟轉弱亦應拖累德國股市。我們預期第三季企業盈利預測將面臨下調，對DAX指數構成壓力。故此，我們買入DAX認沽價差（Put Spread），以對沖指數或跌穿關鍵技術支持位的風險。
不確定性上升亦意味市場波動率或回升。衡量Euro Stoxx 50波動率的VSTOXX指數現時於約14的歷史偏低水平附近徘徊。我們認為水平偏低，並買入VSTOXX期貨，捕捉預期中的市場波動回升。
最後，我們預期利率市場將更充分反映ECB更進取的寬鬆周期。歷史上，ECB在增長放緩期間往往採取更果斷行動，如2011至2012年。我們透過Euribor期貨部署，押注今年底前歐元區短期利率進一步下行。
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