德國5月出口按月上升0.9%，遠勝市場原預期下跌0.3%。結果扭轉市場共識預測，反映期內外部需求較為穩健。
本次公布重點在於按月數據，驚喜主要來自預期-0.3%與實際0.9%之間的落差。市場將細讀數據，以判斷貿易動能能否延續至初夏。
對德國經濟及投資策略的啟示
我們認為，德國5月出口意外上升0.9%為經濟韌性的明確訊號，尤其在原本預期下跌的情況下更具指標性。這顯示歐洲最大經濟體仍具內在動力，並挑戰「明顯放緩」的敘事。這個正面數據點將影響我們未來數周的部署。
鑑於上述強勢，我們傾向對德國DAX指數採取偏好（bullish）部署。近期表現顯示，DAX本季落後於美股主要指數，而此消息或成為觸發補升（catch-up rally）的催化劑。我們會考慮買入受惠於出口需求強勁的德國主要工業及汽車股之認購期權（call options）。
對歐元及德國國債的影響
該數據支持歐元兌美元更具抗跌力的觀點。截至本周，利率市場正為「歐洲央行（ECB）於年底前減息」定價，隱含機率約55%；我們認為此機率偏高。因此我們正部署EUR/USD或有機會測試1.1000水平。
我們相信經濟偏強將對德國國債孳息率構成上行壓力，使其相對同業更具吸引力。歷史上，類似的出口強勁數據往往在通脹預期上升前，帶來德國國債（Bund）回吐。故此，我們正考慮建立Bund期貨短倉，預期10年期孳息率可由目前2.45%上升至約2.60%。
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