截至7月3日當周，外資投資日本股票的資金流向進一步跌入負值區間，淨流量錄得¥-222億，較前一周期的¥-10億為差。此舉反映在最新申報期內，日本上市股份的外資淨流出有所加劇。
按已公布的資金流數據計，最新數字顯示外資對日本股票的需求按周轉弱。由於淨買入仍低於零，數據指向海外資金在期內的沽售壓力持續，而非出現逆轉。
利淡訊號與戰術性防守策略
外資撤出日本股票的規模由¥10億急增至¥222億，屬明顯利淡訊號。我們視之為早期警號，顯示近期偏好風險的氣氛或正在逆轉。當前應對是重新評估任何長倉部署，並考慮透過對沖以防範潛在的市場回調。
基於上述數據，我們認為衍生工具交易者可考慮買入日經225指數的認沽期權（Put），以提供下行保護，並在未來數周沽售趨勢加速時捕捉潛在收益。對於看淡立場更為堅定者，沽出日經期貨亦屬可行策略。
市場背景與歷史先例
此番投資者退潮出現之際，日經225已較近期高位41,500回吐2.5%，反映市況本已脆弱。日本央行官員近日談及政策正常化或早於預期的言論，可能正推動資金外流。我們須關注下一次數據公布，以判斷這是否新趨勢或僅屬一次性波動。
我們亦正監察美元兌日圓（USD/JPY）走勢，其一直難以企穩150關口之上。理論上，外資沽出日本股票並將日圓兌回美元，應會令日圓走弱；惟匯價未見明顯反應，或反映更廣泛的避險情緒正在主導。股市與匯市之間的此種背馳，是值得關注的關鍵因素。
外資淨流出加速的模式，令人聯想起2024年第二季的情況，當時其後觸發TOPIX指數約7%的調整。該歷史先例意味現時訊號不宜輕視。因此，我們應調整策略，以反映日本股市波動上升及下行壓力加大的較高概率。
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