美元指數（DXY）周三徘徊於101.00附近，此前聯邦公開市場委員會（FOMC）公布其6月16至17日會議紀錄，為Kevin Warsh首次主持會議。決策官員一致決定維持利率不變，同時維持「通脹上行風險仍然偏高」的判斷，並指出與人工智能（AI）相關的投資更強、關稅上調以及中東緊張局勢再起，均可能成為推動價格壓力持續的因素。亦有少數官員認為，若通脹走勢較預期更不利，最終進一步加息或屬適當；然而美元未見明顯跟進，市場同時消化較溫和的增長預期及近期偏弱的美國就業數據。
外匯方面，EUR/USD反彈至1.1430附近，GBP/USD升穿1.3400並創數周新高，受廣泛美元疲弱支持；USD/JPY維持於162.50附近的數十年高位水平，日圓表現落後。AUD/USD小幅上揚至約0.6940，但動能不足，市場焦點轉向即將公布的中國通脹及經濟活動數據。商品方面，WTI上升至每桶74.20美元，並在與美伊緊張及霍爾木茲海峽風險相關的供應中斷憂慮下，一度觸及兩周高位約75.73美元；黃金則回落至4,080美元附近，受美國國債孳息率上升及聯儲局再度收緊政策風險拖累。
聯儲局政策、美元走勢與外匯市場部署
我們認為市場低估聯儲局偏鷹立場，利率期貨目前僅反映年底前再加息一次的機會率約25%。考慮到會議紀錄提及AI投資與關稅所帶來的持續通脹風險，這一水平似乎偏低。因此，我們透過沽出短期利率期貨合約，部署孳息率維持高位。
美元處於聯儲局強硬表態與近期偏軟就業數據之間拉鋸，令DXY受壓於101.00附近。我們留意到貨幣波動率指數過去一個月上升約15%，反映交易員正為關鍵突破作準備。我們買入主要貨幣對的跨式期權（straddles），以捕捉預期中的波幅突破，不論方向。
USD/JPY測試162.50的數十年高位，日方當局入市干預風險現已極度上升，情況類似2022年末。雖然息差支持匯價偏高，但市場低估匯價突然急挫的風險。我們買入該貨幣對的價外（out-of-the-money）認沽期權，作為低成本對沖。
商品與貴金屬市場策略
地緣政治風險溢價明顯回流油市，推動WTI逼近每桶75美元。據報過去一周，油輪通過霍爾木茲海峽的航運保險保費倍增，反映市場對供應中斷的實質憂慮。我們透過買入WTI認購期權增加長倉敞口，以把握中東緊張局勢一旦升級可能引發的價格急升。
澳元在美元普遍走弱下仍未能有效上攻，突顯其對聯儲局敘事及地緣政治波動的脆弱性。下周將公布關鍵的中國通脹及工業生產等數據，令商品需求前景不確定性偏高。我們使用AUD/USD認沽期權，對沖商品相關敞口，以防數據出現負面驚喜。
黃金在4,080美元附近的受阻，儘管通脹偏高，凸顯其對美債孳息率上升的敏感度。10年期美債孳息率自本月初以來上升約20個基點，提高持有無息資產的機會成本。我們以領口策略（collar）保護黃金長倉，即買入保護性認沽期權，並出售認購期權以資助成本。
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