日圓周三兌美元下跌逾0.26%，美元兌日圓（USD/JPY）在曾觸及約162.03後，回落至162.54。走勢緊隨美國聯儲局會議紀要出爐，多數與會者認為「可能有必要進一步收緊政策」，儘管官員同時支持維持利率不變，並形容勞工市場穩定。部分與會者亦提及通脹可能維持高企的情景，部分原因與AI基建需求相關；同時，各方對貨幣政策是否已具限制性看法不一。
整體市場氣氛好壞參半，因特朗普就伊朗採取更偏鷹立場，支持美元並帶動美元指數（DXY）重返101.00。利率預期顯示，市場押注9月加息50個基點的機率為18%，加息25個基點的機率接近52%。美國10年期國債孳息率上升1.5個基點至4.569%，與USD/JPY走強一致。該貨幣對守於162.00之上，短線關口為162.84；其後水平依次為163.00，再到165.00及170.00。
聯儲局政策前景與市場驅動因素
鑑於聯儲局最新會議紀要偏鷹，我們預期美元兌日圓將持續偏強。紀要確認大部分官員認為，為對抗持續的通脹，進一步收緊政策或屬必要。因此，我們預期未來數周USD/JPY有望由現水平162.54進一步上升。
上述觀點亦獲美國近期強勁經濟數據支持。6月就業報告顯示，非農就業職位新增25.5萬個，表現強勁；而本周公布的最新CPI數據亦顯示整體通脹仍具黏性，維持在3.4%。相關數據令聯儲局更有空間考慮再度加息。
因此，衍生品市場現時對9月議息會議加息25個基點的定價機率已高於75%（據CME FedWatch Tool）；相比數周前屬顯著轉變，反映市場對聯儲局抗通脹決心的信心升溫。加息50個基點的機率亦上升至接近20%。
利差擴闊仍是推動該貨幣對的主要因素。受聯儲局前景影響，美國10年期國債孳息率已推升至4.65%，而日本10年期國債孳息率仍低於1.0%。龐大利差使持有美元的吸引力遠高於持有日圓。
交易策略與政策分歧
從交易角度，我們認為買入USD/JPY看漲期權或沽出日圓期貨，是最直接的部署策略。若明確突破7月1日高位162.84，將打開上試165.00的空間；其後心理關口170.00亦可視為中期可行目標。
另一方面，日本銀行（BoJ）可採取激進行動的空間不大。由於日本核心通脹低於2.0%，日銀不大可能加快政策正常化步伐。這種政策分歧將持續拖累日圓。
不過，需警惕日本財務省（MOF）直接入市干預匯市的風險。正如2022年及2024年所見，當局在認為日圓貶值過快時，會先加強口頭警告，並最終採取行動。若匯價向165.00逼近，干預機會將顯著上升，或引發急速但可能偏短暫的逆轉。
地緣政治緊張亦在當前階段利好美元多於日圓。特朗普近期對伊朗的偏鷹措辭，提升美元作為「終極避險資產」的地位，並在一定程度上蓋過日圓在不確定性時期的傳統避險角色。
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