英鎊在過去八個交易日中有七日推低歐元兌英鎊交叉盤，令匯價跌至一年低位，儘管英國正處於領導層交接期，仍未有確認首相或財相人選。利率預期急速擺動：市場周一估計英倫銀行（BoE）年底前加息機會約70%，周二升至76%，其後更轉為「全數反映」。地緣政治緊張亦帶來支持，推動布蘭特原油升至兩周高位，強化英國通脹風險。BoE於6月議息會議以7比2維持息率於3.75%，其中兩名委員支持加至4.00%；服務業通脹為3.7%，而整體通脹為2.8%。
相較之下，歐洲央行（ECB）轉趨鷹派但市場反應有限。ECB於6月將存款利率上調至2.25%，為自2023年以來首次加息，並把2026年通脹預測上調至3.0%，但疲弱數據削弱訊息：生產者物價按年升5.9%，高於市場預期的5.7%；Sentix信心改善但仍為負值，報-3.1。ECB預期今年經濟增長0.8%，而9月加息預期已由6月前市場押注再加三次，回落至接近五五波。ECB將於7月23日議息，BoE於7月30日議息；兩者政策利差約150個基點，較年初約225個基點收窄。技術面方面，阻力位於0.8555，其後為0.8600；50日指數移動平均線（EMA）約0.8628，200日EMA在0.8655；支持位為0.8519，其後為0.8500，而日線隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）約7.55顯示處於超賣。
英鎊強勢主導歐元兌英鎊走勢
基於現時市場動態，我們認為推動因素主要來自英鎊轉強，而非歐元出現特別疲弱。此輪重定價由利率預期顯著轉向所帶動。衍生品策略宜部署以捕捉英國與歐洲之間政策利差擴闊的趨勢。
市場現時幾乎肯定英倫銀行將於7月30日會議加息。近期數據顯示英國服務業通脹仍然頑固高企於5.5%，遠高於整體通脹水平，令央行難以按兵不動。市場亦已反映，隔夜指數掉期（OIS）現時為本月加息作出約95%的機率定價。
相反，歐洲央行的鷹派言論因經濟數據欠佳而未能說服市場。最新快速報告顯示歐元區上季GDP僅增0.1%，為任何加息周期提供的基礎相當薄弱。我們相信在基本面改善前，市場仍會對ECB官員言論反應冷淡。
影響、風險與策略
上述分歧意味EUR/GBP續有下行壓力。故此，我們傾向採取可受惠於未來數周匯價向0.8500支持位靠攏的策略。在0.8555附近阻力位逢高沽出，似乎是最直接的部署方式。
不過，亦必須承認相關交易正變得擠擁；最新數據顯示投機性英鎊淨長倉已升至多年高位。BoE加息已被市場充分定價，存在「預期落空」風險，或引發急速反彈。因此，買入EUR/GBP認沽期權可作為在表達看淡觀點同時限制趨勢突然逆轉所帶來風險的較審慎做法。
市場焦點將落在7月23日的ECB會議及7月30日的BoE會議。這兩大事件將左右近兩周推動該貨幣對的「政策分歧」敘事能否獲確認。任何偏離現時預期的結果，都可能引發顯著波動。
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