美元走勢反覆，伊朗緊張局勢再起打擊風險胃納，拖累全球股市下跌，布蘭特原油急升6%。美匯在倫敦早段一度受總統就停火言論帶動而獲支撐，但升勢其後消退，美元指數（DXY）全日仍錄得輕微淨跌。市場正評估最新事態發展是和談進程中的短暫中斷，抑或針對德黑蘭的持續行動序幕。
隨着市場在6月聯邦公開市場委員會（FOMC）偏鷹取向後一度上調對收緊政策的押注，近期對美國貨幣政策轉趨收緊的預期已見降溫。即便如此，隔夜指數掉期（OIS）仍反映12月前合共約37個基點（bps）的加息幅度。主席沃什批評點陣圖，並表明不願就聯儲局改革工作小組預先作出定調。本文在人工智能工具協助下撰寫，並由編輯審閱。
地緣政治緊張與市場反應
伊朗緊張局勢再度升溫，令風險胃納急挫，環球股市受壓。布蘭特原油期貨（9月交割）曾抽升至每桶90美元以上，主因是市場憂慮霍爾木茲海峽一旦出現供應受阻，將影響原油運輸。相關因素正在造成典型（惟可能屬短暫）的避險情緒升溫。
不過，美元並未出現明顯「避險買盤」，DXY僅錄得輕微上升。這反映市場仍未能判斷事件屬短暫衝突，抑或將演變為更長期的對抗。我們認為美元的猶疑走勢，對交易員而言是重要訊號。
貨幣政策預期與交易機會
我們認為市場對聯儲局6月會議的偏鷹語調反應過度。掉期市場計入12月前約37個基點的收緊幅度，觀感偏進取。此看法亦獲最新核心個人消費支出（Core PCE）數據支持：通脹續見回落，以年率2.4%計仍在放緩。
隨着芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）抽升至22以上，透過期權策略「沽波幅」（short vol）或具吸引力。若地緣政治緊張如我們預期般緩和，波動率有望回落，有利短波幅部署獲利；尤其在聯儲局不太可能進一步加劇市場不安的情況下，相關策略更具優勢。
我們亦看好利率衍生工具的交易機會，例如押注市場對加息的進取預期將回調。現時聯邦基金期貨（Fed Funds futures）的定價，與部分關鍵聯儲局官員近期偏鴿言論並不一致，後者更強調保持耐性。歷史上，市場往往在加息周期初段高估收緊力度，如2015至2016年期間所見。
基於我們認為加息預期將降溫，美元近期升勢顯得脆弱。我們會考慮在美元走強時反手（fade）美元，兌那些央行政策前景較為穩定的貨幣作部署。若伊朗局勢證實僅屬短期驚嚇、而市場焦點回歸更具耐性的聯儲局，相關倉位將可受惠。
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