WTI 周三於 73.10 美元附近交易，日內升 1.48%，市場因中東地緣政治惡化而重新定價能源供應風險。美國總統特朗普表示，旨在結束衝突的美伊諒解備忘錄已告終，並在北約峰會上補充指，在多艘商船經霍爾木茲海峽航行期間遭受襲擊後，他不再希望繼續談判。
緊張局勢升溫，此前美軍中央司令部（CENTCOM）稱，為回應德黑蘭對霍爾木茲海峽多艘船隻的襲擊，美方打擊了伊朗軍事基礎設施。霍爾木茲海峽為全球關鍵航道，承載約五分之一全球原油供應，令市場對供應中斷的憂慮加劇。ING 指出，波斯灣緊張局勢推高油價，同時美國擬撤銷針對部分伊朗原油銷售的臨時牌照；該行亦提及美國原油及成品油庫存下跌，以及俄羅斯煉油設施再遭新一輪襲擊。紐約梅隆銀行（BNY）表示，隨着市場對霍爾木茲海峽航運迅速恢復正常的預期降溫，金融市場變得更脆弱，而原油定價將影響衝突會否外溢至更廣泛的市場擾動。
Oil Market Reactions and Volatility Strategies
我們看到油市對美伊談判破裂反應強烈。當前最直接的焦點是霍爾木茲海峽——全球供應的關鍵樽頸。受此影響，CBOE 原油波動率指數（OVX）急升至 45 以上，為本季高位，反映交易員焦慮明顯升溫。
鑑於市場脆弱，我們認為採取「做多波動率」策略較為審慎。買入期權（例如 2026 年 8 月或 9 月到期的跨式期權 straddle）或具效果。此策略可在油價大幅波動時獲利——無論局勢進一步升級引發急升，或緊張意外緩和導致回落。
Positioning for Directional Moves and Futures Curve Dynamics
若投資者有方向性觀點，我們以看升為主，透過買入行使價在 80 至 85 美元區間的認購期權（call options）作部署。最新 EIA 報告確認，美國原油庫存減少 420 萬桶，降幅超出預期，即使未出現潛在供應中斷，供應面亦已進一步收緊。此情況令人聯想到 2019 年無人機襲擊沙特設施，當時油價短期內急升。
我們亦密切關注期貨曲線走勢，因近月合約相對遠月合約顯著轉強。WTI 2026 年 8 月／9 月價差已擴闊至逾 1.50 美元的現貨溢價結構（backwardation），反映市場對即時供應的迫切需求。此結構意味持有近月期貨的長倉，潛在回報或較持有遠月合約更佳。
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