新西蘭儲備銀行（RBNZ）將官方現金利率（OCR）上調25個基點至2.50%，為三年來首次加息，並表示未來會議「似乎可能進一步加息」。決定以共識作出，惟未有公布表決票數分布。市場事前約70%已反映是次加息，消息初段推動紐元上升，但隨中東緊張局勢再度升溫，升幅其後回吐。
RBNZ 將中性政策利率區間估計為2.2%–4.1%，意味現水平仍有空間把政策設定恢復正常化。市場正計入未來12個月額外近100個基點的收緊幅度，幾乎是RBNZ於5月公布的政策利率路徑預測的兩倍。央行補充，通脹仍高於目標，而經濟活動預期將轉強。
貨幣政策前景與紐元策略
我們認為，RBNZ 首次把利率上調至2.50%標誌着持續加息周期的開始，支持我們對紐元的看好觀點。今次受外圍地緣政治噪音拖累而出現的回調，我們視之為吸納機會。考慮到新西蘭最新季度通脹讀數為4.2%，仍然頑固高於RBNZ 的1%–3%目標區間，這種偏鷹取態屬必要之舉。
未來數周，我們將考慮買入紐元認購期權（NZD call options），尤其相對於央行取態偏鴿的貨幣，例如日圓或瑞士法郎。近期回調或令隱含波幅短暫回落，使期權成為一種在風險可控下部署上行的吸引工具。加息中的RBNZ與其他維持觀望或減息的央行之間的政策分歧，為相對價值交易提供明確機遇。
政策預期與相對價值交易
雖然掉期市場已計入未來一年近100個基點的加息，但RBNZ 的措辭顯示，其仍有相當空間朝中性利率估算上限4.1%推進。鑑於勞動市場偏緊，失業率維持在3.9%的低位，我們認為風險在於RBNZ 可能需要達到甚至超過市場現有預期。因此，於短期利率掉期「付固定、收浮動」（pay fixed）以押注前端息率進一步上升，仍是可行策略。
這一布局相當熟悉，令我們想起2021至2023年加息周期的初期階段。當時，紐元在全球避險情緒帶動下出現的短暫回落，往往是建立中長線看好倉位的良好切入點。我們預期現時或會重演相似模式，因為關鍵基本面驅動因素是本土貨幣政策，而非短暫的國際新聞頭條。
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