日本5月未經季節調整經常帳錄得3,9680億日圓順差，低於市場預期的4,1213億日圓，較預期少1,533億日圓。
最新數據延續月度對外收支數據走勢，交易員一般會從中尋找貿易流向、收益回流以及影響日圓的國際收支背景等訊號。市場將留意後續公布，以確認今次「低於預期」是源於貨物及服務項目短期波動，抑或第一次收入（primary income）貢獻轉弱所致。
對日圓及市場趨勢的啟示
5月經常帳順差小於預期，反映對日圓的需求可能轉弱，意味市場原先估計會回流並兌回日圓的海外收益規模較小。我們認為，這在短期屬於對日圓（JPY）基本面偏利淡的訊號。
此數據亦強化我們一直觀察到的更廣泛趨勢，尤其在能源進口成本仍然高企之下，近期WTI原油價格維持在每桶95美元以上。加上日本央行（BoJ）取態持續偏鴿，日圓面對的環境依然具挑戰。央行不願釋出任何較進取的收緊政策訊號，與其他主要經濟體形成鮮明對比。
策略部署與前景
基於上述判斷，我們部署未來數周美元兌日圓（USD/JPY）進一步走強、日圓續弱。我們認為買入USD/JPY短期看漲期權（call options）具備較佳風險回報，以捕捉匯價上望168.00水平的潛在走勢。此策略可在把握上行動能的同時，清晰界定最大風險。
核心推動因素仍是顯著的利率差：美國聯邦基金利率維持約3.5%，而日本央行政策利率接近零。利差持續推動套息交易（carry trade），即投資者借入低息日圓、轉投較高息貨幣。以2026年7月初計，美元孳息優勢仍是強大力量，短期內不易扭轉。
這套「劇本」市場過去亦曾見過，尤其在2023至2024年間，利差擴闊加上經常帳持續赤字，曾推動USD/JPY顯著上升。歷史數據顯示，在此類環境下，財務省（MoF）就干預發出的警告往往只會帶來短暫回落。我們會把相關回落視作增持USD/JPY長倉的潛在機會。
因此，我們重點會透過期權運用波動性優勢。我們將密切關注即將公布的美國通脹數據；若高於預期，將進一步鞏固聯儲局「高息維持更久（higher for longer）」的政策預期，為USD/JPY升勢再添動力。交易員可留意日本官方言論，但我們相信，主導趨勢的仍將是底層宏觀基本面。
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