歐洲央行政策制定者、同時擔任意大利央行行長的法比奧・帕內塔（Fabio Panetta）周二表示，歐元區通脹上行風險仍然存在，原因是霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）管治安排的不確定性持續——該海峽是全球能源供應的咽喉要道，承載接近20%的全球能源供應。他補充，供應衝擊正變得更為頻繁，令前景脆弱，同時使風險平衡偏向更高通脹及更弱增長。
市場反應不大。儘管措辭略偏鷹派，歐元表現仍然平淡；截至報道時，EUR/USD跌0.12%至約1.1427。Speechtracker 讀數將帕內塔的言論評為6.2/10，高於歷史平均的4.2/10，反映其言論對市場的影響較平日更大，同時維持「政策快速寬鬆空間受限」的信息。
能源供應不確定性與通脹持續
我們認為通脹上行衝擊的風險正在上升，主因是供應中斷出現的頻率增加。圍繞霍爾木茲海峽等關鍵能源咽喉要道的脆弱局勢，意味歐洲央行放寬政策的空間將有限。這加強了我們的觀點：應為持續的價格壓力作好部署。
鑑於上述風險，我們認為交易員可考慮增持能源價格上升的敞口。受海灣地區輕微海上衝突影響，9月交割的布蘭特原油期貨過去一周已上升4.5%，升至每桶98美元以上。買入未來數月布蘭特原油的認購期權（call options），可在風險可控的情況下，把握潛在供應驚嚇帶來的上行機會。
利率、市場波動與交易策略啟示
此背景亦令歐洲利率前景更為複雜。最新6月歐元區通脹初值為2.8%，由5月的2.6%回升並高於市場預期。我們認為市場低估了歐洲央行被迫維持利率不變的可能性，因此，有利於短期利率「更高利率維持更久」（higher-for-longer）的部署具吸引力。
同時，經濟增長下行風險亦不可忽視。歐元區最新HCOB綜合PMI回落至49.8，重返收縮區間，顯示滯脹環境。我們因此建議買入波動率；歐洲主要恐慌指標VSTOXX指數已升至19.5，為4月以來最高水平。
至於歐元本身，高通脹與增長放緩的矛盾拉扯，或令匯價走勢反覆。EUR/USD波動加劇，任何地緣政治消息都可能引發雙向急劇波動。我們認為，較之押注匯價單邊方向，採用跨式（straddle）等期權策略——不論方向、只要波幅擴大即可受惠——更為審慎。
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