歐元兌英鎊儘管德國工廠數據轉強，仍在一年低位附近受壓。EUR/GBP 於約0.8540水平徘徊，為去年7月以來最弱，該交叉盤在上周由0.8600以上回落後持續走低，期內累跌逾1%。德國5月工業生產按月升0.9%，較4月的0.4%升幅加快，亦高於市場預期的0.2%。
英國樓市數據同樣偏強。Lloyds樓價指數6月按月升0.2%，扭轉5月按月跌0.1%，並優於市場預期的升0.1%；按年升幅由0.5%微升至0.6%。歐元偏弱亦反映德國消費物價讀數轉軟，令市場對歐洲央行在6月加息後進一步收緊的需要感覺降溫，焦點轉向7月或維持利率不變的可能性；另一方面，市場亦普遍認為英倫銀行未來數月同樣將維持政策不變。
貨幣政策分歧推動EUR/GBP跌勢
鑑於歐元兌英鎊走弱，我們預期EUR/GBP未來數周跌勢將延續。該交叉盤正艱難守住0.8540關口，而基本因素亦支持進一步下行。歐洲央行與英倫銀行之間的貨幣政策分歧，是今次走勢的主要推動力。
歐洲央行看來已完成加息周期，對歐元構成拖累。歐元區6月通脹最新初值為2.6%，進一步收緊的壓力明顯降溫。我們預期央行整個夏季將維持利率不變，令歐元缺乏顯著支持。
相反，英倫銀行並不急於減息，支撐英鎊。雖然英國6月通脹回落至2.0%目標，但強勁的基本工資增長（最新報5.9%）令英倫銀行難以過早轉向。這種較為穩定的政策立場，使英鎊相對歐元更具吸引力。
交易策略及關鍵水平
我們曾見過此類分歧在過往出現，例如2014至2015年期間，主要央行政策路徑不同導致EUR/GBP持續下跌。現時市場環境呈現相似特徵，顯示今次並非短期波動，而是較確立的趨勢。上述歷史經驗令我們對後續續跌更具信心。
對衍生品交易者而言，這一觀點令買入EUR/GBP認沽期權成為較吸引的策略，可在匯價跌穿現水平時受惠，同時將最大風險清晰限定於所付期權金。下方需留意的關鍵水平包括心理關口0.8500，其後為2023年低位附近約0.8490。
目前在一年低位區間整固，或意味隱含波幅相對偏低。這為在下一個主要市場催化劑（例如歐洲央行7月下旬政策會議）前部署看跌倉位提供機會。我們認為，為未來數周向下突破作準備，是較為審慎的部署方向。
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