德國經工作日調整、未經季節性調整的工業生產於5月轉為正增長，按年升幅由此前的 -0.5% 回升至 0.1%。此轉變反映在經歷一段收縮期後，工廠產出按年動能出現溫和改善。
在經工作日調整口徑下，最新數據顯示產出較去年同月略為增加，扭轉此前跌勢。惟升幅仍接近持平，更多反映企穩而非強勁反彈。
德國及歐元區或現轉捩點信號
德國工業生產由負轉正，對歐元區而言屬重要信號。我們視之為歐洲最大經濟體可能見底的跡象。這是近一年以來首個按年「轉正」的讀數，意味製造業放緩最差階段或已過去。
我們認為這支持透過衍生工具（如DAX指數期貨）對德股採取偏好（bullish）部署。工業數據亦鞏固近期ZEW經濟景氣調查的回升，該指數上月升至15.2，為2025年底以來最高。我們正部署DAX上望18,000點水平。
對股票、外匯及債市的市場含意
德國工業部門轉強，為做多歐元提供基本因素支持。我們關注EUR/USD認購期權（call options），因相關數據或令歐洲央行（ECB）言論取向更偏鷹（hawkish）。在最新歐元區通脹維持2.5%之下，經濟持續走強將降低短期內減息的機率。
因此，我們對德國政府債券持偏淡看法。我們預期10年期德國國債（Bund）孳息率可由現時約2.6%進一步上升，故考慮買入Bund認沽期權（put options）或沽出Bund期貨。歷史上，工業復甦向好往往會在市場淡化衰退憂慮時，對孳息率形成持續上行壓力。
數據亦顯示歐洲出現深度衰退的風險明顯下降。我們傾向在德國主要工業股及DAX指數上，沽出價外（out-of-the-money）認沽期權。回顧2017年復甦期，工業產出出現類似轉向後，歐洲資產在其後六個月曾錄得持續升勢。
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