美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，黃金非商業（non-commercial）淨倉位由上一期的181.3K升至194K。此舉反映在最新申報期內，投機性持倉進一步轉強。
有關更新由CFTC按其定期市場持倉披露發布。數據所指為非商業交易者於黃金期貨及期權的淨持倉。
黃金投機者看漲情緒升溫
可見大型投機者正加碼押注金價上升，淨長倉增至194,000張合約。此舉顯示機構資金管理人對後市看漲的信念正在增強。這亦是連續第三周上升，反映趨勢正逐步鞏固。
這股升溫的樂觀情緒，似乎與近期經濟轉弱跡象有關。以2026年6月最新美國就業報告為例，非農就業新增僅165,000人，低於市場預期，令市場對增長前景的憂慮升溫。我們相信交易員正為聯儲局轉向更審慎立場作部署，相關預期或令美元走弱，從而利好金價。
此外，近期通脹數據仍然偏黏，上一次消費物價指數（CPI）讀數仍高於聯儲局2%目標，達2.8%。通脹回落乏力進一步提升黃金作為保值資產的吸引力。歷來在經濟不確定性上升且通脹偏高的階段，貴金屬表現往往較佳。
現階段的交易策略
對衍生品交易者而言，以上訊號意味目前環境有利建立偏牛倉位。我們傾向考慮買入平值（at-the-money）認購期權，選擇2026年9月或10月到期，以捕捉潛在上行。該策略可參與上升行情，同時清晰界定最大風險。
考慮到情緒轉變，我們亦認為賣出價外（out-of-the-money）認沽價差（put spread）具備一定價值，可用以產生收益，並受惠於金價下方似乎正在形成的支持位。若投機資金持續加碼，重現2019至2020年期間的累積態勢，金價或有機會出現較顯著的波動。
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