美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，最新申報期內，非商業交易者持有的原油淨長倉（net long）降至11.05萬份合約，較此前的11.46萬份合約回落，反映市場偏好轉趨審慎，多頭部署有所收縮。
按周計，淨長倉較前一水平減少4,100份合約。最新數據反映CFTC就原油非商業持倉的統計，為該期間投機情緒提供一個快照。
投機持倉及宏觀逆風
我們留意到，非商業交易者的原油淨長倉已回落至11.05萬份合約。此變化顯示大型投機資金正降低對原油的看好押注。就短期而言，這對我們而言屬於採取更審慎、甚至偏淡立場的訊號。
上述情緒亦與近期宏觀數據一致。上周中國製造業PMI報49.7，意味經濟活動處於收縮區間，並加深市場對全球最大原油進口國需求轉弱的憂慮。這亦延續過去一季工業產出弱於預期的趨勢。
供應增加、交易策略及美元走強
供應方面，最新美國能源資料署（EIA）報告顯示，美國原油庫存意外增加210萬桶，與市場原先預期錄得庫存下降相反。歷史上，在夏季駕車旺季期間若出現連續庫存增加（如2024年7月所見），往往預示油價可能出現調整。這意味短期供應相對充裕，足以應付現時需求。
在此背景下，我們認為可考慮部署潛在下行或區間上落的交易機會。我們正考慮買入認沽期權（put options），或在WTI期貨8月及9月合約上建立熊市認沽價差（bear put spreads）。相關策略風險可控，並可在油價回落至70美元出頭水平時捕捉潛在收益。
此外，美元走強亦為油價帶來逆風。聯儲局上周的言論被市場解讀為偏鷹，推動美元指數升至三個月高位106.50。美元偏強令非美元持有者的購油成本上升，或會抑制全球需求。
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