金價周一回落約0.50%，現貨金（XAU/USD）報4,153美元；美國國債孳息維持高企及美元偏穩，限制就業數據後的反彈，即使市場下調對聯儲局更「鷹派」的預期。美國ISM服務業PMI由54.5降至54；不過，就業分項指數轉強，而價格支付分項由71.3放緩至67.7。利率定價亦有變化：Prime Terminal數據顯示，市場對12月加息的機率約88%，隱含收緊22個基點；至於7月則以不變為主，機率約77%。
美元指數升0.03%至100.90，10年期美債孳息維持4.451%，兩者均對無息資產黃金構成壓力。市場亦關注美伊會談下周六於伊斯蘭堡恢復；日程方面將包括聯儲局會議紀要、截至7月4日當周的首次申領失業救濟人數，以及7月14日公布的CPI。技術面上，阻力區約在4,200至4,225美元，日線圖已出現「死亡交叉」；下方支持分別為4,100、4,000美元及年初至今低位3,941美元；上方目標則為4,250及4,300美元，其後為50日SMA 4,391美元、200日SMA 4,488美元及4,500美元。世界黃金協會（WGC）指，2022年各國央行合共買入1,136噸黃金，按值約700億美元。
Gold’s Downside Path and Key Data Drivers
我們認為，近期金價反彈受制於美債孳息率及美元企穩。儘管上周就業報告遜預期，市場訊號顯示，相關因素仍不足以保證貴金屬展開持續上行。短期而言，只要金價仍低於4,200美元水平，阻力較小的走勢仍偏向下行。
市場焦點將轉向7月14日公布的消費物價指數（CPI）。該數據將是聯儲局下一步決策的關鍵，尤其是核心通脹一直具黏性；美國勞工統計局（BLS）近期公布的按年升幅為3.6%。若數據高於預期，料將鞏固市場對年內再度加息的押注，對金價構成顯著壓力。
Trading Strategies and Market Positioning Ahead of CPI
鑑於技術形態偏淡，包括近期形成的「死亡交叉」，我們認為交易員短線可考慮受惠於橫行或下跌的策略。買入行使價接近4,100美元的認沽期權（put），可在捕捉下行空間的同時清晰界定風險，適合作為重大數據公布前、應對潛在高波動的審慎部署。
不過，亦需防範通脹若意外回落帶來急升。歷史上，在如2023年般「數據主導」的環境下，CPI只要低於預期約0.2個百分點，已曾觸發金價連續多日急升。買入價外（out-of-the-money）認購期權（call），或可作為較具成本效益的方式部署潛在上行驚喜。
我們預期，隨着CPI公布日臨近，黃金期權的隱含波幅（implied volatility）將逐步上升，尤其是COMEX交易的合約。最新的CFTC《持倉報告》（Commitment of Traders）顯示，資產管理資金（managed money）正降低其淨長倉敞口，反映大型投機資金取態審慎。這亦意味市場正為顯著波動作準備，交易員宜相應調整倉位配置。
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