美元指數（DXY）周一回吐早段升幅，因美國非農就業數據遜預期令加息憧憬降溫。指數由即市高位101.14回落，報約100.92，市場焦點轉向聯儲局政策路徑的最新訊號。油價早前受美伊緊張局勢帶動上揚，其後因上月達成臨時和平協議後霍爾木茲海峽航運條件改善而逆轉升勢，短期通脹壓力有所緩解，但聯儲局2%通脹目標仍未達成，貨幣政策維持偏緊。
衍生品定價反映相關轉向：CME FedWatch Tool 顯示本月議息維持利率不變的機率為77%，而9月加息的隱含機率由就業數據公布前的63%降至56%。美國與伊朗的外交談判仍未有結果，分歧集中於霍爾木茲海峽、凍結資產、制裁紓緩及德黑蘭的核承諾。在宏觀數據方面，ISM服務業PMI於6月報54，較5月的54.5略回落，但仍是連續第23個月處於擴張區間；交易員亦關注周二的ADP就業變動、周四的首次申領失業救濟人數，以及周三公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。
美元動能於疲弱就業數據後轉弱
市場正在消化上周偏弱的就業報告，美匯上升動能出現停滯。由於短期內聯儲局加息的機率下降，做多美元的交易變得更為擠擁且風險更高。我們認為，是時候降低對美元進一步走強（兌主要貨幣）的部署。
近期非農就業報告是本輪觀點轉向的主要驅動因素。我們留意到新增職位僅15.5萬個，低於市場共識預期的21萬個；同時平均時薪增速放緩至0.2%。該等數據為聯儲局暫停收緊週期提供明確理據，使得在現水平建立進取的美元看升倉位較難自圓其說。
中性展望與衍生品交易的波動率策略
此外，WTI原油價格回落至每桶78美元，作為通脹壓力的重要來源已明顯緩和。儘管最新6月核心CPI仍顯示通脹黏性偏高（3.8%），能源與勞動市場降溫降低了聯儲局即時採取行動的迫切性，強化了未來數周美元偏中性的看法。
對衍生品交易員而言，這種環境提示可考慮沽出短期限波幅作為較有效策略，因美元或進入區間上落市。我们傾向於在EUR/USD等貨幣對上沽出勒式期權（strangles），把握我們預期在夏末前實際波幅下降的機會。歷史上，在聯儲局政策前景含糊的類似時期（如2019年年中），外匯市場往往出現較長時間的整固。
我們將密切留意本周三的FOMC會議紀要，尋找任何確認「依賴數據」式暫停的措辭。美元指數目前於約101.15附近遇阻，若明確跌穿100.50支持位，或意味更深度的調整。於此之前，我們會將其視為區間市處理，並相應配置期權策略。
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