美國ISM服務業新訂單指數於6月下跌，由上月的57.3回落至55.1。此走勢反映服務提供者的新業務增長放緩，但指數仍高於50的盛衰分界線，意味行業整體仍處於擴張區間。
指數雖維持擴張，但按月下滑顯示需求較5月水平降溫。市場常以此指標作為觀察服務業動能及美國整體經濟活動走勢的線索。
服務業增長放緩及聯儲局政策的啟示
ISM服務業新訂單指數於6月跌至55.1，清晰釋出增長動能轉弱的訊號。雖然高於50仍代表擴張，但今次減速對我們而言屬關鍵數據點。服務業是美國經濟的主要引擎，未來業務放慢屬重要警號。
經濟活動降溫亦直接影響我們對聯儲局政策的判斷。期貨市場顯示，第四季減息的機會率現已升至逾60%，較上周約45%明顯上升。我們認為，這項數據將為聯邦公開市場委員會（FOMC）內的鴿派成員提供更多理據，支持較早而非較遲放寬政策。
在市場分化環境下的部署策略
在此背景下，我們增持可受惠於市場波動上升的倉位。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直處於歷史偏低水平，近期約在14附近徘徊，但我們預期在經濟不確定性上升下，VIX或回升至17至19區間。我們正買入8月及9月到期的VIX認購期權，以把握預期波動回升的機會。
同時，我們亦調整行業策略。我們買入可選消費ETF的認沽期權，因旅遊、酒店等行業對服務消費放慢最為敏感。相反，減息機會上升令利率敏感的科技及增長股吸引力增加，因此我們審慎增加部分科技股的認購期權倉位。
在增長放慢但或有中央銀行支持的混合環境下，我們偏好具明確風險界定的策略，而非作方向性押注。我們正建立標普500指數的認沽信貸差價（put credit spreads），在大市維持穩定或略為上行時可望獲利。此做法亦有助在放緩情況較預期嚴重時，降低重大下行風險的影響。
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