標普全球（S&P Global）美國服務業PMI於6月錄得51.2，低於市場共識預期的51.4。指數仍高於50的盛衰分界線，反映服務業活動持續擴張，但增長幅度溫和。
遜預期的結果意味6月服務業經濟動能較市場原先估計略為偏弱。即便如此，指數仍處於擴張區間，顯示需求及產出水平大致仍能維持，未有陷入廣泛收縮。
服務業增長放緩對市場情緒的啟示
最新服務業PMI報51.2，顯示美國經濟最大板塊明顯放慢。雖仍處於擴張區間，但數據未達預期，確認動能正在減退。我們認為，這是由偏進取的看好立場，轉向較防守部署的理由。
在經濟不確定性上升下，我們預期波動性將由近期低位回升。VIX一直徘徊於約14水平，未來數周很可能出現持續上行。此背景下，買入期權（例如買入SPY沽權，或買入VIX認購期權）現階段具吸引力。
更宏觀的經濟展望及投資策略
這並非孤立數據，因上周就業報告亦顯示招聘降溫至19萬，低於市場共識。同時，核心通脹仍黏性偏高，約在3.5%附近，勾畫出「增長放慢但價格暫未明顯降溫」的圖景，令聯儲局（Federal Reserve）政策路徑更為棘手。
市場現在很可能會消化今年餘下時間再加息的可能性。我們正留意聯邦基金利率期貨（Fed Funds futures），觀察市場對2027年第一季前減息的概率是否上升。這將改變交易債券期貨及對利率敏感股份的策略取向。
我們部署在對服務業放慢最敏感的非必需消費板塊轉弱，做法包括買入沽權或在XLY等ETF建立看淡價差策略。相反，公用事業及必需消費等防守性板塊或可提供相對避險。
此環境與2015至2016年頗為相似，當時全球增長數據轉弱，令市場長時間呈現反覆、區間上落。當時能受惠於橫行市或波動急升的策略表現較佳；未來數周亦應為類似走勢作準備。
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