法國興業銀行（Societe Generale）策略師Kit Juckes及Olivier Korber認為，近期美元升勢暫停屬短暫現象，美元大趨勢仍受強勁美國經濟增長、通脹黏性，以及相對歐洲及亞洲更有利的貿易條件（terms-of-trade）衝擊所支持。該行預期美元強勢將延續至2026年下半年；在此之前，美元已對多數主要貨幣上升。
該行指出，油價上升進一步鞏固美國優勢：美國經濟本已跑贏歐洲及亞洲，而油價上升帶來的衝擊對美國屬正面，但對歐洲及亞洲則偏負面。法國興業銀行表示，美元已對三分之二的其他主要貨幣上升，並對除兩隻G10貨幣以外的所有貨幣走強；其中資源型貨幣澳元（AUD）及挪威克朗（NOK）為例外。在其列出的增長推動因素——油價、AI資本開支及財政支持——之中，只有油價被形容為正在回落。
美國經濟跑贏及美元強勢持續
我們認為，近期美元升勢暫停是吸納機會，而非趨勢逆轉。美國經濟持續展現強勁動能，上周公布的6月就業報告顯示，非農就業職位（NFP）明顯高於市場預期，失業率亦維持在3.7%的低位。相對歐洲及亞洲的基本面優勢，是我們對2026年下半年展望的核心依據。
通脹黏性亦反映聯儲局（Fed）很可能較其他央行更長時間維持較高利率。最新個人消費支出（PCE）數據——聯儲局偏好的通脹指標——仍高企於2.8%，遠高於2%目標。因此，市場對減息的定價已推遲至12月，支持美元的息差（孳息）優勢。
戰術性機會與美元結構性優勢
對交易員而言，這意味EUR/USD或續偏弱，尤其是近期德國工業生產數據意外收縮。我們傾向買入9月及10月到期的EUR/USD認沽期權（put options），部署匯價進一步下行。此策略可把握美元強勢，同時嚴格界定風險。
同樣地，偏鷹的聯儲局與取態猶豫的日本央行（BOJ）之間的政策分歧，令做多USD/JPY具吸引力。利差持續有利美元，對日圓構成長期壓力。我們以USD/JPY認購期權（call options）表達有關觀點，目標是年底前再創新高。
即使油價由高位回落至每桶約75美元，美國貿易條件改善帶來的有利衝擊仍未結束。美國仍是淨能源出口國，與歐洲及日本等能源進口地區形成鮮明對比。這項結構性優勢，加上龐大的本土AI資本開支，應可繼續為美元提供支撐。
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