美國上周疲弱的就業數據及美元轉弱，帶動中東歐（CEE）外匯回升，市場焦點重新轉回本土因素。匈牙利及捷克將於明日公布6月通脹數據；在波蘭上周通脹意外下行、加上燃料價格急跌後，市場今次亦傾向押注更溫和的讀數。
匈牙利整體通脹料由1.8%小幅升至1.9%，仍低於匈牙利國家銀行（MNB）2.0%的預測。捷克通脹預期由2.1%回落至1.9%，低於捷克國家銀行（CNB）2.1%的推算；若確認，兩者均指向更偏鴿的政策環境。波蘭國家銀行（NBP）預料周三維持利率於3.75%不變並發布更新預測；由於納入美伊衝突因素，通脹預測或較3月上調，但近期接連出現下行意外或令措辭偏鴿。雖然市場對CEE外匯的風險情緒改善，但偏軟的通脹及鴿派訊號可能拖累本幣；中期觀點維持看好捷克克朗（CZK）及匈牙利福林（HUF）、看淡波蘭茲羅提（PLN）。
美國數據轉弱與通脹公布在即的影響
美國上周疲弱的勞工數據，為中東歐貨幣帶來喘息空間。最新非農就業報告僅增15萬個職位，低於市場預期的21萬個，令美元走軟。美元指數（DXY）回落至104.5以下，為較高風險資產提供較有利的環境。
市場焦點現轉向7月7日公布的匈牙利及捷克本地通脹數據。鑑於波蘭通脹近期意外下行，以及布蘭特原油價格急跌至每桶約80美元，我們傾向部署偏軟的通脹讀數。我們認為可考慮以短年期歐元兌福林（EUR/HUF）及歐元兌捷克克朗（EUR/CZK）認沽期權，對沖市場因偏鴿反應而引發的風險。
央行政策與貨幣策略
波蘭國家銀行亦可能在7月8日維持利率於3.75%不變時釋出偏鴿訊號，支持我們對茲羅提的看淡觀點，尤其相對區內鄰國。未來數周的策略可考慮透過3個月遠期合約，沽出茲羅提、買入捷克克朗，以捕捉政策分歧帶來的機會。
雖然正面情緒或延續至本周，但偏低的通脹數字及央行偏鴿基調，可能為區內外匯帶來短期阻力。我們認為，若捷克克朗及匈牙利福林因此出現回調，應視為吸納機會，為我們中期看好兩者提供更具吸引力的入市位。
中期而言，我們仍偏向看好CZK及HUF、看淡PLN。歷史上，捷克國家銀行對通脹的反應更果斷，預期此趨勢將延續，支持建立做多CZK/PLN的配對交易，以更有效反映兩國基本面差異。
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