歐元在周一交投淡靜中兌美元輕微回落，儘管德國數據勝預期，但在風險偏好轉弱下，歐元仍受壓。EUR/USD在上周尾段於1.1470附近受阻後，現徘徊於1.1415左右；美元指數（DXY）則在周五自100.60反彈後升穿101.00。市場氣氛受制於美伊和平進程不確定性，令資金流向美元避險。
德國5月工廠訂單按月上升1.9%，勝過市場預期的1.2%，並部分收復4月下跌3.2%的跌幅。歐元區7月Sentix投資者信心指數回升至-3.1，為伊朗戰事開始以來最佳水平，並由6月的-13.4顯著反彈。市場稍後將聚焦歐元區生產者物價指數（PPI）及零售銷售；美國方面則有ISM服務業採購經理指數（PMI）公布，同時聯儲局理事Christopher Waller亦將發表講話。
歐元在正面數據與市場審慎情緒下受壓
本周歐元兌美元仍難以取得上升動能，即使歐洲公布了部分利好經濟訊號。最新發布的德國工業生產數據顯示按月溫和上升0.5%，惟利好消息被更廣泛的市場審慎情緒所掩蓋。區內數據與全球風險情緒之間的拉扯，限制了匯價的明顯上行空間。
主因在於不確定性再度升溫，來自持續的貿易摩擦及主要全球航運通道的不穩定，促使投資者轉投美元等避險資產，屬典型「risk-off」走勢。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）作為衡量市場恐慌的重要指標，已回升至約18水平，反映交易員正增加買入保護以應對潛在波動。
波動市況下的前景與交易策略
我們認為，在短期內此環境較利好押注美元轉強的策略。美國通脹數據仍見黏性，最新CPI按年升3.1%，意味聯儲局在減息方面或更為審慎。相對而言，歐元區通脹回落至2.5%，若經濟轉弱，歐洲央行在放寬政策上有更大空間。
對衍生品交易者而言，未來數周可考慮幾條較清晰的部署方向。我們傾向買入EUR/USD認沽期權（put options），以對沖匯價有機會跌穿1.0900水平的風險。此類期權可在成本相對可控下，為貨幣對下行風險提供保護。
同時，亦可考慮透過買入VIX認購期權（call options）或類似工具建立「長波動」倉位。市場整體似乎偏向自滿，情況有點類似2022年能源價格衝擊前夕，其後歐元相關波動顯著急升。一旦突發地緣政治事件引發資產重新定價，持有波動部位可作為有效對沖，亦可能帶來可觀回報。
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