GBP/JPY 連升第二日，周一歐洲早段升至 216.00 中段，逼近 4 月底創下的多年高位。日本政策利率為 1%，屬 1995 年以來最高，但融資成本仍明顯低於英國；英倫銀行（BoE）基準利率為 3.75%。兩者息差約 275 個基點，支持套息交易（carry trade）動力，並持續對日圓構成壓力。
財政憂慮亦繼續拖累日圓。日本政府總債務佔 GDP 比率被形容為 G7 最高，而首相高市早苗提出的 370 兆日圓公私營投資計劃擬於 14 年內推行。另一方面，市場亦提及日本對能源進口的依賴，以及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）相關緊張局勢；伊朗駐華大使周六表示，德黑蘭計劃就使用該航道的船隻收取新增服務費，引發市場對原油供應受阻的憂慮。當局重申已準備就外匯波動作出回應；同時，美元輕微上揚亦對英鎊略有壓力。
套息交易推動 GBP/JPY 上升趨勢
基於現時形勢，我們相信英鎊兌日圓（GBP/JPY）的強勁上升趨勢將會延續。核心因素是套息交易：英日息差達 275 個基點。這項結構性差異料將繼續推動投資者偏好持有英鎊、沽出日圓。
我們認為「做空日圓」仍屬市場共識交易。美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至 2026 年 7 月初的最新數據顯示，投機性日圓淨空倉升至逾兩年高位，反映市場廣泛認同日圓偏弱的走勢判斷。
因此，我們計劃透過期權部署把握未來數周可能出現的進一步上升。具體而言，我們認為買入 GBP/JPY 看漲期權（call options）具吸引力，行使價可考慮約 218.00 及 220.00，期限則以 2026 年 8 月及 9 月到期為主。該策略可在預期上行時提供槓桿參與，同時將下行風險限制於已支付的期權金（premium）。
日本財政與地緣政治壓力
日本嚴峻的財政問題亦為我們的部署提供另一支持理據。日本政府債務佔 GDP 比率在上一季度已升穿 265%，持續令市場憂慮。首相推出的大型公共投資新計劃預期只會令情況惡化，從基本面角度進一步削弱日圓吸引力。
我們亦關注對日本影響沉重的地緣政治風險。霍爾木茲海峽緊張局勢推動布蘭特期油期貨升穿每桶 95 美元，對日本等能源淨進口國構成直接打擊；對其貿易收支的壓力，亦為日圓增添另一重下行因素。
儘管日本官員透過言論對干預作出警告，我們不視之為對趨勢構成長期威脅。2024 年底上一次較大規模干預僅帶來短暫回落，其後基本面因素再度主導走勢。我們會將任何因干預引發的回調，視作建立偏好（看好）倉位的更佳入市機會。
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