德國商業銀行（Commerzbank）表示，近期歐元兌美元（EUR/USD）的下跌，主要由美元走強而非歐元轉弱所帶動；按表現計，歐元跑贏G10貨幣平均。該行指出，關鍵在於相對利率預期出現轉向：在油價回落後，市場下調對歐洲央行（ECB）加息的預期；相反，在偏鷹言論後，市場對聯儲局（Fed）的利率定價向上調整，令孳息差擴闊。
早前市場將ECB的政策收緊視為未來數月支持歐元的因素，並建立於6月加息及預期9月再加一步之上。市場目前僅預期至12月ECB再加息21個基點（bp），隨著預期再調整，或會影響歐元表現。本文使用人工智能工具撰寫，並由編輯審閱。
推動EUR/USD走勢的因素與歐元基本面
近期EUR/USD回落並非反映歐元疲弱，而是美元強勢所致，因為歐元相對G10平均表現穩健。最新歐元區6月（2026年）HICP通脹為2.4%，顯示ECB仍有工作要做，亦支持我們對歐元基本面仍然穩固的看法。
主要推動因素是利率差擴闊：在聯儲局偏鷹言論帶動下，核心PCE通脹仍然偏高，維持在2.9%。同時，市場對ECB加息預期略為降溫，令該貨幣對出現目前所見的估值缺口。
市場持倉、策略啟示與央行決心
我們認為，在ECB於2026年6月加息25個基點後，市場低估了其收緊政策的決心。我們的經濟學家強烈預期9月將再加息一次，以令通脹更穩固地回到目標。由於市場目前僅定價至12月累計約25個基點的收緊幅度，當預期追上時，歐元仍有上行空間。
對交易員而言，這意味未來數周可考慮部署歐元轉強、相對美元走高的倉位。期權策略方面，例如買入短期EUR/USD看漲價差（call spread），或可用以捕捉潛在的上行修正。ECB較早且果斷的行動，是市場似乎正在低估的明確訊號。
此情況類似以往周期，例如聯儲局在2022年的加息周期，市場起初亦低估央行的緊縮承諾。我們認為，ECB目前亦正出現相近動力，令戰術性做多歐元的理據更具吸引力。
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