德國5月未經季節性調整的工廠訂單按年上升6.2%，較前值1.6%進一步加快。數據顯示，製造商的新訂單需求較上一期有所提速。
5月數字較早前明顯改善，反映短期內訂單流入更趨穩固。由於該系列以未經季節性調整方式公布，按月比較或受工作日及日曆效應影響，但按年增幅仍錄得6.2%，對比前值1.6%。
工業復甦信號與投資啟示
德國工廠訂單由1.6%大幅跳升至6.2%，屬強力的工業復甦信號。我們視之為歐元區核心經濟體需求轉強的清晰指標。這項意外利好，促使市場需要重新評估歐洲下半年增長走勢。
鑑於需求轉強，我們傾向部署歐股上行，尤其看好德國DAX指數。DAX過去一個月已累升逾4%，並突破19,000點關口；本次數據為進一步上升提供動力。我們認為，未來數周買入DAX期貨的認購期權（call），或相關工業板塊ETF的策略，風險回報具吸引力。
經濟轉強亦可能令歐洲央行（ECB）維持更偏鷹的立場。隨着歐元區6月HICP通脹最新數據仍企穩於2.4%，高於ECB目標，市場對減息的預期應會降溫。因此，我們預期德國國債孳息率將延續上行趨勢，以做空Bund期貨作為對沖，具一定吸引力。
匯市影響、波動與風險提示
德國經濟引擎回勇，料可為歐元帶來明顯順風。我們偏好持有歐元長倉，尤其相對央行立場更偏鴿的貨幣。EUR/USD近期已上破1.1000阻力位，本次數據支持未來數周續升的走勢。
不過，我們留意到以VSTOXX衡量的市場波動已回落至約14的多月低位，反映市場或出現一定程度的自滿，並將順利復甦情景過度定價。我們視之為機會，以較低成本買入歐洲主要指數較長年期的認沽期權（put）作組合對沖，以防突發衝擊。
此走勢與2020年後多次周期性復甦階段相似，工業與製造板塊往往領先帶動大市。我們將密切關注7月底公布的PMI初值。若讀數同樣強勁，將有助確認本次數據屬趨勢而非一次性波動。
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