美元兌日圓（USD/JPY）意外下挫至160.62，跌穿先前提及的161.80支持位，其後反彈並收報161.09，跌0.90%。急跌令短線基調轉為偏弱，惟技術上已嚴重超賣，意味或出現修正性反彈。在24小時視窗內，預期該貨幣對有機會回升，但將受制於160.80–161.90區間。
以一至三星期而言，下行風險仍屬有條件式。只有在USD/JPY確認收市跌破160.60的情況下，才預期會下試160.00；而只要未能突破162.45阻力，上述情景仍有機會出現。早前7月1日的指引曾以現貨162.60為參考，並把163.00列為下一個上行水平，該貨幣對其後曾升至162.83，隨後掉頭回落。
市場推動因素及干預風險
我們認為，USD/JPY近日急跌並跌穿161.00，反映市場動態出現明顯轉變。由於技術面已深度超賣，預期未來數日或短暫反彈至161.90附近。惟此反彈應視為部署日圓進一步轉強的機會，而非新一輪下跌趨勢的逆轉。
是次突然急挫，很可能由日本當局的「隱形」入市干預觸發，這亦是其過去曾採用的手法。此威脅現已具可信性，尤其是日本最高級外匯官員神田真人（Masato Kanda）上周才警告要提防投機性走勢。市場仍記得日本於2022年末動用逾9萬億日圓（約560億美元）作外匯干預，交易員現時高度警戒出現重演。
在市場持倉極端的背景下，回落幅度被進一步放大：最新CFTC數據顯示，急跌前投機者對日圓的淨淡倉接近歷史高位。此類「擠擁交易」極易出現猛烈平倉，現時很可能正在發生。我們相信，這輪由淡倉回補帶動的日圓反彈仍有延續空間。
基本面展望及交易啟示
基本因素亦開始支持USD/JPY偏弱的走勢。最新美國非農就業新增17.5萬人，略低於市場預期，反映勞動市場有降溫跡象。與此同時，東京核心CPI近日回升至2.3%，令日本央行在政策正常化方面仍承受一定（雖然屬溫和）的壓力。
對衍生品交易員而言，現階段較有利於把握跌勢及高波動的策略。我們認為可考慮沽出價外（out-of-the-money）認購期權價差（call spread），並把短倉行使價設於162.45強阻力之上，以收取偏高期權金。若該貨幣對能日線收市跌破160.60支持位，則可考慮買入認沽期權（put），以160.00心理關口為目標。
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