MUFG表示，疲弱的美國勞工數據或會促使市場重新調整對聯儲局政策的定價，從進一步加息轉向提高減息風險。該行指出非農就業增長趨勢轉弱、情緒指標惡化以及通脹風險降溫，同時預期聯儲局將維持利率不變，而近期美元升勢將回吐。
MUFG引用市場定價指，至2027年3月前的加息預期一度接近兩次，並認為6月就業數據應成為促使市場重新評估的催化劑。該行提到此前有9名聯邦公開市場委員會（FOMC）成員表示仍有需要至少加息一次，但補充指過去四周通脹風險已回落。按隔夜指數掉期（OIS）定價，市場仍暗示在7月29日FOMC會議加息25個基點的機會率約20%，並暗示9月前加息的機會率約60%。下一輪主要催化因素為7月14日，屆時將公布6月消費物價指數（CPI）數據，以及聯儲局主席Warsh的半年度國會證詞。
市場錯誤定價與聯儲局政策展望
我們認為，昨日偏弱的就業數據公布後，市場對聯儲局政策出現錯誤定價。6月非農就業報告僅錄得11萬人，遠低於市場共識預期的18萬人，失業率亦上升至4.1%。上述數據令市場一直預期的進一步加息理據受到挑戰。
在此背景下，交易員應考慮部署利率市場由加息預期轉向重新定價。OIS市場仍顯示9月前加息的機會率接近60%，我們認為此水平明顯偏高。我們正透過SOFR期貨等衍生工具把握政策預期轉向——即聯儲局維持觀望，甚至釋出未來減息訊號。
美元展望與未來關鍵事件
美元升勢亦似乎已現疲態，並易受回吐影響。美元指數（DXY）近日觸及數月高位106.5，其後隨加息機會下降而出現停滯跡象。我們視之為未來數周透過期權部署美元轉弱的機會，對象包括歐元或日圓等貨幣。
通脹回落支持上述觀點：最新5月核心個人消費開支（Core PCE）按年升幅放緩至2.6%，更接近聯儲局目標。此走勢與2023年末情況相似，當時市場迅速放棄加息預期，引發美元急挫。支持「鷹派」立場的理據正迅速消退。
在下一輪關鍵事件前，美元動能料難以重新轉向有利一面。市場目前聚焦7月14日公布的6月CPI數據及聯儲局主席Warsh的證詞。我們預期上述事件將成為下一個主要催化因素，以驗證更偏「鴿派」的政策展望。
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