英倫銀行決策者小組（Decision Maker Panel，DMP）指出，企業對未來一年自身產品價格通脹的預期，在截至6月的三個月平均為4.1%，較截至5月的三個月上升0.1個百分點。
DMP亦發現，企業對未來一年工資增長的預期，在截至6月的三個月上升0.1個百分點至3.5%，相比5月為3.4%。
通脹預期與貨幣政策啟示
最新企業調查數據顯示，對未來價格及工資上升的預期再次回升，反映英國通脹壓力較市場早前期望更為持續。我們視之為明確訊號：抗通脹之戰尚未結束。
這種「黏性」很可能迫使英倫銀行在未來數周維持更審慎立場。市場一直預期將出現一連串減息，但上述數據令短期內採取行動的可能性下降。早前官方數據亦顯示核心CPI通脹維持在3.1%，仍明顯高於央行2%的目標。
基於此，我們認為利率市場對貨幣政策路徑存在錯誤定價。我們應考慮部署今年減息次數少於SONIA期貨目前隱含的兩次。相關策略可透過沽出近端利率期貨，以反映「更高利率維持更久」（higher-for-longer）的利率環境。
市場機遇與波動性展望
這種政策分歧亦有望在外匯市場帶來機會。當英倫銀行維持偏鷹，而歐洲央行（ECB）等其他央行釋放更清晰的寬鬆路徑訊號，我們看好英鎊走強。我們可考慮買入GBP/USD看漲期權（call options），目標上破近期1.2900阻力位。
至於股票市場，利率長期處於高位將對企業盈利能力及估值構成掣肘。歷史上，通脹出乎意料地頑固往往導致股市回調，因未來盈利折現率上升。因此，我們正考慮買入富時100指數（FTSE 100）看跌期權（put options），作為對沖潛在市場調整的策略。
英倫銀行下一步行動的不確定性增加，料將推高市場波動。短年期英國利率期權的隱含波動率（即掉期選擇權，swaptions）在過去一周已上升5%。我們認為可於8月下次政策會議前，在SONIA期貨上買入跨式期權（straddles），以捕捉波動擴大機會。
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