金價在美國就業數據疲弱及能源價格下跌後升穿每盎司4,100美元，市場對聯儲局進一步收緊政策的迫切性降溫，包括對2026年加息的機會亦有所下調。TD Securities預期，金價一旦突破每盎司4,050至4,126美元的阻力區，將形成更高的交易區間。該行認為現貨金短期走勢有望上移至每盎司4,280美元。
TD Securities將關鍵支持位定於每盎司3,900美元，並判斷在「提早上調聯邦基金利率」仍未被市場納入考量的情況下，金價要持續跌穿該水平的機會不大。較長線而言，該行維持每盎司5,300美元的目標價，但指出油價帶動的通脹風險，以及利率可能更高，或令該目標推遲至明年才實現；同時亦憂慮在全球庫存偏低且持續下滑下，油價或出現反彈。
金價新交易區間與聯儲局角色
隨著市場逐步消化聯儲局將維持觀望的預期，我們認為金價正在建立一個新的、更高的交易區間。金價已突破關鍵阻力，並似乎有望在未來數周上試每盎司4,280美元水平。預料每盎司3,900美元附近的強支持將可守穩，為交易員提供一個區間清晰的操作範圍。
今早公布的非農就業報告進一步支持此觀點：美國6月僅新增14.5萬個職位，遠低於市場預期。數據公布後，CME FedWatch Tool顯示期貨市場對年底前加息的定價機會不足15%。聯儲局欠缺迫切加息動力，應有助金價維持強勁買盤承接。
通脹風險下的交易策略與前景
對衍生產品交易員而言，我們認為可採用牛市認購期權價差（bull call spread）策略，以捕捉金價上試每盎司4,280美元的潛在升幅。做法可為買入8月到期、行使價4,150美元的認購期權，同時沽出8月到期、行使價4,280美元的認購期權作對沖。此結構在部署上行空間的同時，可界定風險並降低總交易成本。
鑑於我們高度相信每盎司3,900美元支持位可守穩，沽出以現金作擔保的認沽期權（cash-secured puts），行使價設於該水平附近或略低亦具吸引力。例如沽出8月到期、行使價3,880美元的認沽期權，可收取權利金，受惠於時間值流失（time decay）及金價急挫機會偏低。這是在等待下一輪上升前、以較具吸引力方式爭取收益的策略。
不過仍需保持審慎，較大規模的升浪似乎更可能在明年出現。最新CPI數據顯示核心通脹仍然偏高，維持在3.4%；儘管WTI原油近期回落至每桶88美元，EIA數據顯示全球庫存仍較五年平均水平低約10%。這些揮之不去的通脹風險，或令金價短期內難以明確突破我們的近端目標之上。
此情況與2023至2024年期間相似：金價在交易員等待聯儲局加息周期結束的明確證據期間，曾橫行整固數月；待政策轉向（pivot）變得清晰後，金價才展開下一輪主要升勢。我們認為目前正形成類似格局，因此未來數周以區間交易策略（range-trading）作為主要應對更為合理。
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