日本內閣官房長官木原稔周五表示，政府正以高度緊迫感密切關注外匯走勢，並在有需要時隨時準備採取行動。他重申，當局會在監察每日市場動向及經濟指標的同時，隨時準備在匯市作出適當應對。木原亦稱，政府並非推行會削弱市場信心的財政政策。
日圓未見即時反應。發言時，美元走弱帶動美元兌日圓（USD/JPY）回落0.16%，報約160.85。日圓走向一般與日本經濟表現、日本銀行（BOJ）政策，以及日本與美國債息差距、整體風險情緒等因素相關。日本銀行過往曾在個別時段直接入市干預；其2013至2024年的超寬鬆貨幣政策亦促成日圓貶值。隨着政策立場逐步正常化，日圓獲得一定支持；而在政策調整持續下，10年期收益率息差或有收窄空間。
干預訊號的含意
我們必須非常嚴肅看待官方關於「以高度緊迫感」密切監察市場的言論。近周USD/JPY一度逼近170水平，這種措辭清晰釋出訊號：直接入市干預確有可能。我們在2024年第二季已見過同樣模式——口頭警告後，日本財務省進行大規模買入日圓。
鑑於日圓突然急升的風險上升，部署能受惠於波動率急升的倉位值得考慮。USD/JPY期權的一個月隱含波動率已升至12%以上，高於今年較早時約9%的平均水平；但一旦實際干預，已實現波動率或會急劇抽升。因此，買入短年期日圓看漲期權（JPY call）是較審慎的部署，可捕捉USD/JPY快速下行的走勢。
策略應對：波動率與息差
日圓偏弱的基本因素仍然存在——即日本與美國之間的利率差。即使日本銀行已把隔夜利率緩慢上調至0.50%，仍遠低於美聯儲的政策利率；在一連串減息後，美聯儲利率現為3.75%。這個顯著息差意味，即使干預令日圓短暫轉強，升勢亦可能難以持久，因市場持有美元相對日圓仍具有利差收益。
在此環境下，未來數周衍生品交易可考慮兩階段策略：先以做多波動率部署，準備應對USD/JPY突發下跌（例如以簡單的JPY calls建立倉位）；若其後因干預引發回落，則再尋找機會部署日圓逐步轉弱，待利率差重新主導走勢。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
