美元隔夜轉弱、日圓轉強，美元兌日圓（USD/JPY）由162.83下滑至160.64低位，其後回升至161.28。走勢轉向主要源於美國非農就業數據遜預期：新增職位僅5.7萬，遠低於市場共識預期的11.3萬，且前月數據亦被下修。數據降低市場對聯儲局短期內加息的可能性，但整體勞動市場形勢及通脹走向仍未明朗。
市場焦點亦轉向日本當局或出手干預外匯。價格走勢顯示，日本財務省或已沽美元以遏止日圓走弱，惟暫未有官方確認。路透引述消息指，官員或會避免再提前釋放意圖，與4月30日曾在充分預告後出手干預的做法形成對比。隨着美國主要假期臨近、預期市場流動性轉薄，投資者除關注進一步干預風險外，亦聚焦即將公布的CPI及PCE數據，以及FOMC對後市的指引。
—市場對疲弱非農與可能干預的反應
受2026年6月非農就業報告大幅遜預期影響，美元顯著走弱。期內新增職位僅57,000個，低於預期的113,000個。加上市場懷疑日本官方入市干預，USD/JPY自162以上急跌。我們視之為明確信號，該貨幣對現階段的上行動能已被打斷。
雖然疲弱就業數據令短期內聯儲局加息的可能性下降，但並不等同保證未來減息，因通脹仍是政策首要考量。5月（2026年）核心PCE維持在2.8%偏高水平，我們相信聯儲局將等待更多通脹數據後才會釋放任何政策轉向訊號。這令市場出現矛盾局面：疲弱經濟數據未必等同對市場有利。
—策略調整與干預風險
必須對進一步干預風險保持高度警覺，現時干預似乎已不再像2024年般事前發出警告。財務省改變策略，意在於低流動性時段（如美國假期前後）製造不確定性，並提高投機盤風險。我們在2024年4月下旬及5月上旬亦曾見到類似未獲確認的走勢，事後披露屬創紀錄9.79萬億日圓支持行動的一部分。
因此，我們正調整策略，以對沖未來數周USD/JPY進一步下行的風險，包括買入認沽期權（put）以保護既有美元兌日圓長倉，或押注匯價延續跌勢並朝160水平靠攏。1個月隱含波幅上升，反映期權市場正為更劇烈波動定價，令對沖成本上升，但仍屬必要。
隨着美國獨立日假期臨近，市場流動性或顯著轉薄，任何官方干預都可能放大走勢。我們認為短期目標是迫使累積龐大的投機性美元兌日圓長倉平倉。因此，在此高風險期過後前，對建立新的USD/JPY長倉應保持審慎。
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