美匯周五前轉弱，市場在6月就業數據遜預期後，重新評估聯儲局加息機會；同時美國股債市場因獨立日假期休市，加上經濟數據日程清淡。非農就業新增5.7萬，低於市場預期的11萬；前值亦被下修：4月下修3.1萬、5月下修4.3萬，兩個月合計較早前估算少7.4萬。失業率由4.3%輕微回落至4.2%，但勞動參與率由61.8%降至61.5%。美元指數一度跌至兩周低位約100.50後回穩；周五早段仍跌逾0.2%至約100.60。CME FedWatch顯示，7月加息25個基點機會降至17%，此前約為30%。
亞洲股市在加息押注降溫下上揚，南韓KOSPI升6%，日本日經225及香港恒生指數均升逾1%。美元兌日圓（USD/JPY）周四跌約1%，周五早段再跌約0.25%至160.75，日本官員表示已準備就匯率波動作出應對。歐元兌美元（EUR/USD）升0.5%至1.1450以上；英鎊兌美元（GBP/USD）企穩1.3350以上，並有望錄得逾1%的周升幅。金價周四升逾1%，逼近每盎司4,200美元，本周累升約2%，有望結束連跌四周的走勢。
非農就業報告對市場及政策的啟示
按截至2026年7月3日的市場反應，最新非農就業報告屬重大轉勢因素。數據疲弱大幅降低聯儲局本月加息機率，CME FedWatch工具顯示的機會由約30%降至僅17%。貨幣政策預期的轉變是核心主題，亦應成為交易部署的主要指引。
我們預期美元將持續偏弱，並計劃透過衍生工具市場作相應部署。我們傾向買入如EUR/USD及GBP/USD的看漲期權，以有限風險捕捉上行空間；同時，沽出美元指數（DXY）期貨合約，是在美元於100.60水平附近受壓時直接做空美元的方法。
股票市場的「壞消息即好消息」情緒，短期有利風險資產。我們視之為在主要指數（如標普500）上沽出價外看跌期權信用價差（put credit spreads）的機會：在收取期權金的同時，押注市場在加息迫近的威脅消退後可維持穩定或溫和走高。
勞動參與率、股市前景與黃金機會
勞工報告細節尤其值得關注，勞動參與率下滑至61.5%。參與率下降歷來是反映勞動市場轉弱的強訊號，即使整體失業率回落，聯儲局亦不會忽視。過往周期（例如2008年後復甦期）顯示，在參與率未出現持續改善前，聯儲局傾向維持偏寬鬆取向。
黃金如預期受惠於加息前景轉弱及美元走軟，推升至每盎司4,200美元附近。我們認為此輪升勢仍有延伸空間，並透過買入黃金期貨（GC）看漲期權作部署。金價正打破連續多周下跌走勢，基本面轉向為後續上行提供較強動能。
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